纺织服装行业深度报告:国内化妆品行业:好赛道+好时间

类别:行业研究 机构:东方证券股份有限公司 研究员:施红梅,赵越峰 日期:2019-09-17

国内化妆品行业目前是可选消费领域最大亮点之一。

    (1)行业呈现持续较快的增长能力,在经济下行期由呈现出更强的增长韧性。

    (2)行业基础品牌逐步高端化和多元化,彩妆等细分品类市场渗透率不断提升。

    (3)低线城市成为行业增长主要的增量之一。

    (4)电商渠道持续高歌猛进,百货和免税店成为高端品牌增长新动力。

    化妆品行业最新趋势和竞争格局演变:

    (1)行业最新趋势: 功能性化妆品成为行业近几年来最大风口之一,成分党、轻医美等大行其道, 消费者从被动接受品牌营销到主动参与产品选择, 90-00后这一代年轻群体追求化妆品迅速起效的诉求更为强烈。

    (2)行业最新格局:韩系退潮,日系重新崛起,欧美大牌优势相对稳固, 本土品牌则在大众细分市场百花齐放,并逐步向中高端市场延伸。

    化妆品行业投资思考:在好的时间遇上好的赛道。

    (1)作为国内可选消费优质赛道之一,多种因素驱动行业继续向好。

    (2)从海外市场经验来看, 化妆品行业是诞生大市值龙头公司的摇篮。 庞大稳定的行业属性、 稳固的市场地位和盈利能力(稳定较高的 ROE 与企业自由现金流)使得海外化妆品龙头公司普遍获得了较高的估值水平(30-40倍 PE)。

    (3)灵活的营销推广、高效的渠道建设、稳定增长的研发投入叠加市场化的激励机制和国潮消费、社交营销的鹊起,本土化妆品龙头正进入增长的快车道。

    投资建议与投资标的l 与其他可选消费品不同,由于目标消费者人种皮肤的不同以及产品偏好、 流行文化和消费理念的差异, 化妆品行业相对更能诞生本土巨头。从邻国日韩的发展历史看,优秀的本土品牌大多经历了从国际品牌的竞争冲击到最终成长为当地市场龙头的过程。我们认为, 中国本土化妆品品牌在长期的竞争中, 已经逐步具备了较强的学习以及对市场的灵活应变能力, 中期看行业未来至少能产生2-3家以上巨头企业。 落实到投资方面, 目前 A 股化妆品上市公司仍相对稀缺(不到 10家公司),因而短期可能享有一定的行业估值溢价。 我们推荐本土优质化妆品集团珀莱雅(603605,买入)、上海家化(600315,增持),建议积极关注次新股丸美股份(603983,未评级)。

    风险提示l 国内化妆品行业整体的增长不及预期;消费者偏好的变动与市场潮流的变动对行业竞争格局有较大影响等。 互联网的快速发展(包括垂直电商的发展)从长期看可能将进一步改变行业竞争格局、定价体系与盈利能力。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
中国国旅 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
格力电器 26 买入 中性
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性
中国太保 25 持有 买入
爱尔眼科 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 469 77 291
电子器件 373 51 234
汽车制造 347 35 187
建筑建材 336 46 189
金融行业 305 25 150
机械行业 288 39 117
化工行业 255 45 105
生物制药 250 39 167
酿酒行业 243 16 126
房地产 217 24 149
交通运输 204 24 101
钢铁行业 182 29 99
食品行业 178 25 68
家电行业 166 15 112
商业百货 165 29 94
其它行业 141 14 83
有色金属 141 37 54