家用电器与器具行业周报:八月零售稳健增长,主品类线下增速回升

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:陈子仪,朱默辰,李阳 日期:2019-09-17

八月零售稳健增长,主品类线下增速回升。依据奥维云网监测零售端数据,白电及厨电主要品类 8月线上及线下零售规模均有一定提升,从 8月数据看,家电主要品类线下零售端增速显著优于全年累计增速。分渠道看,依据奥维云网数据,线上渠道销量方面,8月空调、冰箱、洗衣机及油烟机销量增长分别达到 11.3%,17.8%,19.9%以及 20.4%,整体均保持双位数以上增长,其中 8月油烟机线上销量优于全年累计增速;销售额方面,空调、冰箱、洗衣机及油烟机销量增长分别为 5.0%,11.0%,13.1及 12.6%线下渠道销量方面,8月 空调、冰箱、洗衣机及油烟机销量增长分别为 1.7%,9.7%,6.6%以及 7.5%,8月主要品类线下零售量规模均有一定增长,相较于全年累计销量增速的下滑,8月单月增速在基数压力缓解下有所回升,表现优异;零售额方面空调、冰箱、洗衣机及油烟机销售额增速分别为-4.0%,12.5%,11.6%以及 3.5%,各品类 8月单月增速表现亦优于全年累计,此外线下冰洗双品类受益于产品结构提升,8月均价仍有一定提升。

    行情回顾:上周(2019-09-09至 2019-09-12)沪深 300上涨 0.60%,家电板块上周上涨 1.11%,跑赢沪深 300指数 0.51个百分点。其中,白电上涨 0.59%,黑电上涨 6.05%,小家电上涨 0.63%,厨电上涨 1.03%。上周涨幅榜前五个股为:星辉精密(13.03%),乐金健康(12.97%),奥马电器(10.47%),依米康(10.39%),康盛股份(9.51%);跌幅榜前五个股为:莱克电气(-4.99%),雷科防务(-2.09%),九阳股份(-1.11%),青岛海尔(-0.50%) ,兆驰股份(-0.33%) 。

    投资建议。展望下半年,我们判断行业整体基数压力有望缓解,叠加增值税税改提升龙头利润率,龙头基本面大概率改善。长期来看,我们认为基于供应链的高壁垒、渠道的控制力及广深度、产品较慢的迭代速度及较低渠道加价率,白电仍然是家电中护城河最深的子板块,低估值、充沛现金流及良好资产质量提供足够安全垫,外资持续流入重构估值体系,继续推荐三大白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家。

    风险提示。终端需求不及预期,行业竞争加剧。

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