餐饮旅游行业周报:中秋旅游人次稳健增长,降准落地低估值酒店板块有望反弹

中秋全国旅游总人数稳健增长,继续看好休闲景区及旅游演艺行业。1)全国数据:文化和旅游部9月15号发布消息,今年中秋期间,全国接待国内旅游总人数1.05亿人次/+7.6%;实现国内旅游收入472.8亿元/+8.7%。因17年中秋和国庆重叠,因此18年中秋无同比口径,环比19年五一客流同比+13.7%、收入同比+16.1%的增速略有放缓。2)黄山风景区:中秋假期首日接待游客0.82万人次/-14.57%;次日接待游客2.28万人次/-3.27%,小长假总接待游客3.61万人。3)三亚千古情:中秋假期首日接待游客0.81万人次/-9.52%;次日接待人数1.15万人次/+10.01%。4)北京市:全市重点监测的168家旅游景区9月13日共接待游客90.9万人次/-38.2%、9月14日共接待游客137.9万人次/-28.5%,主要或系国庆70周年庆的影响所致。

    中国国旅控股股东部分国有股权无偿划转,对公司经营层面无显著影响。1)9月12日,中国国旅发布公告称,国务院国资委拟将持有的中国旅游集团股权的10%一次性划转给社保基金会持有。本次无偿划转完成后,国务院国资委持有中国旅游集团90%股权,社保基金会持有中国旅游集团10%股权,中国旅游集团仍持有公司53.30%股权,为公司控股股东,国务院国资委为公司实际控制人。股权划转不影响公司实际控制权,对经营层面无显著影响。2)全年内生高速增长+外延海免并表有望保障业绩高速增长;中短期内看海南及市内店增量空间,中长期内看外延扩张+毛利率提升:①公司确定将控股海免集团,成为海南省范围内唯一及具有免税运营资质的主体;②消费升级驱动三亚免税销售额保持高位增速;③海南免税购物限额提升,本地人购物次数限制放开,有望催生代购;④国人免税仍在争取过程,一旦落地将产生巨大增量贡献;⑤“进三争一”目标明确,中国免税走向世界,提升免税销售规模;规模提升有望增强向上游议价能力,提升集团整体毛利率水平。

    酒店板块:降准落地+8月财新PMI向好+8月下旬如家数据回暖&9月低基数,重点推荐估值仍处低位的酒店板块。1)近期三个催化:①央行发布消息,决定于9月16日下调金融机构存款准备金率(全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点+额外定向降准1个百分点),有望推动货币政策逆周期调节,改善宏观经济(酒店估值受宏观经济预期的影响大);②8月财新中国服务业PMI录得52.1,创三个月新高;制造业PMI升至50.4,为5月以来最高,且酒店Revpar经营数据与PMI等数据拟合度很高;③如家8月中下旬数据回暖显著(中报业绩交流会总经理口径),且9月酒店RevPAR增速为低基数,8-9月酒店行业数据或有望逐步改善。2)酒店最新观点:目前酒店板块受大盘调整及宏观预期影响,龙头标的首旅和锦江的估值均已调整至历史低点,对应19年PE仅20x和21x(过去10年PEttm均值分别为36.6x和36.4x),建议重点关注目前仍处估值低位的首旅酒店和锦江股份,但仍需关注宏观经济预期变化。

    投资建议:继续重点推荐:①长期高成长、空间大、壁垒高、业绩好标的中国国旅、中公教育、科锐国际,②业绩有望明年加速、估值或将切换的宋城演艺、广州酒家,③中短期关注超跌酒店板块首旅酒店、锦江股份、中青旅。

    一周市场回顾:休闲服务/-0.60%,上证综指/+1.05%,深证成指/+0.98%。

    涨幅前三:无忧英语/+17.70%、锦旅B股/+13.45%、佳创视讯/+12.38%;

    跌幅前三:GOLDWAYEDU/-13.79%、大地教育/-7.08%、中迪投资/-6.58%。

    行业要闻:

    ?酒店:酒店市场用户结构变迁、消费诉求变化,行业格局继续调整。

    ?景区:门票降价效应持续显现,前半年诸多上市景区业绩下滑。

    ?出境游:斯里兰卡对华开放短期旅游类电子签证免费办理。

    ?免税:国内首家邮轮港进境免税店落沪。

    公司动态:

    ?九华旅游:省创投公司持有的本公司16,267,338股股份(占公司总股本的14.70%)无偿划转给省高新投公司的过户登记手续已于2019年9月6日办理完成。本次权益变动不会导致公司实际控制人发生变化,公司实际控制人仍为安徽省国资委。

    风险提示:景区客流不及预期,酒店行业竞争加剧,恶劣天气等自然因素影响旅游客流等。