化工行业:沙特石油设施遇袭,原油风险溢价抬升

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭敏,王玉龙 日期:2019-09-17

核心观点:

    沙特阿美两处石油设施遇袭,预计570万桶/日原油生产受影响。沙特阿美官网于当地时间2019年9月14日报道,沙特阿美位于Abqaiq以及Khurais的两处石油生产设施遇袭,袭击预计将导致大约570万桶/日原油生产受到影响。袭击未造成人员伤亡,当前火势已受控制,修复工作正在进行中,沙特阿美将在48小时内提供最新进展情况。

    本次受损石油设施重要性较高,受损原油产量约占全球石油产量的5.7%。根据OPEC最新月报,2019年8月OPEC原油产量约2974.1万桶/日,其中沙特产量约980.5万桶/日,全球石油产量约9924万桶/日,当前受损产量570万桶/日,约占沙特产量的58.1%,占全球产量的5.7%。受袭的Khurais油田产量约占世界原油产量的1%左右,EIA报告显示2017年Khurais原油产量已经达到120万桶/日,主要生产油种为ArabLight。Abqaiq拥有全球最大的石油处理设施,处理能力超过700万桶/日,主要处理油种包括Arabextralight,ArabLight和NGL,含硫原油经处理后通过管道运往Jubail,RasTanura和Yanbu(NGL)的出口设施。受损产能占比较大,短期油价存上行风险,持续性与高度有待观察。原油生产的意外中断将导致油价上行,上行空间与持续性取决于受损产能的规模与恢复时间。短期来看,受损产能规模较大,预计油价存在较大的上行风险。当前受损产能的恢复时间仍存在不确定性,如果石油生产中断时间较长,预计本轮地缘事件导致的原油价格上涨的持续性与高度将较大。

    市场或将重新定价中东地缘局势风险,地缘风险溢价或将有所抬升。我们认为本次时间带来的油价上行的持续性与空间受产能离线时间长短影响,仍待更多相关信息方可判断。但是本次事件给市场的冲击仍然较大,市场需要重新审视地缘风险,中东地缘局势仍然紧张,风险溢价或将有所抬升,另外虽然OPEC在原油市场的支配地位在下降,但当前原油市场供给集中度仍高,全球原油供给保障仍然相对脆弱。

    投资建议:我们认为短期油价存在较大上行风险,上行空间与持续性需关注事态进展,同时考虑此次事件反映的供给脆弱性,中长期风险溢价或将有所抬升。建议一方面关注受益油价上行相关标的,上游油气资源,中游石油加工以及油服产业链;另一方面关注石油化工替代产业链,例如煤化工等。产业链相关标的:中国石油(A/H),中国石化(A/H),中国海洋石油;民营大炼化(桐昆股份,恒逸石化,恒力石化,荣盛石化);油服产业链相关标的等。

    风险提示

    受损产能复产时间晚于市场预期或早于市场预期;中东出现其他地缘争端。

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