互联网行业研究:进击的快手:影视、长视频、直播的一池春水,又被搅乱了

类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:裴培 日期:2019-09-17

事件

    9月16日,36氪报道:快手的经营范围新增了电影制作及发行业务;此前,快手已经通过收购A站进军长视频业务,并高调宣布进军游戏直播。9月12日,新京报等多家媒体报道,快手计划在接受腾讯增资之后,于2020年上半年赴美国IPO,最新一轮PE融资估值将不低于250亿美元。

    评论

    快手究竟有多强大?比大部分投资者想象的更强:扎根低线城市和“五环外”的快手,远不如抖音的光鲜亮丽,容易被专业投资者忽视。然而,我们的监测数据和草根调研显示:快手用户与抖音的真实差距一直在20%以内,而且快手已经远远跨出了“五环外”,成为全民、全地域、全年龄段应用。在广告变现能力上,快手远不如抖音;但是,在直播和电商变现能力上,抖音又远不如快手。从长期看,两家的营业收入体量很可能相仿。

    快手将搅乱本来已趋于“终局”的长视频、直播行业:近年来,随着市场整合的深入,长视频行业形成了“爱优腾”三巨头再加上芒果、B站等垂直平台的格局,竞争趋于平缓,各大平台都致力于控制成本、提升盈利能力。然而,快手以及字节跳动旗下的西瓜视频均在进军长视频行业,“终局”大概要被无限期推迟。直播行业也是如此:在秀场直播领域,YY、陌陌、腾讯音乐本来已经形成第一梯队,映客、花椒、9158等为第二梯队;在游戏直播方面,斗鱼、虎牙两巨头占据绝对优势。然而,快手、抖音先后加入直播战局,构成了剧烈的扰动。尤其是快手,用户画像和运营模式都非常适合直播,现在很可能已经成为国内收入规模最大的直播平台。

    快手必然会追求影视内容的“全产业链整合”:在变更营业范围之前,快手已经在制作一部基于UGC的院线纪录片。在收入快速增长、现金流充裕的情况下,我们相信快手肯定会追求对影视行业的“全产业链整合”:从最上游的IP、上游的制作、中游的发行营销直到下游的播出和上映渠道,它都会想方设法地渗透。事实上,腾讯、字节跳动、B站、爱奇艺等互联网公司也在尝试类似的整合。这种尝试需要花费一定的时间、付出试错成本,但是一旦成功,影视行业很可能被互联网行业“整体吸收”,正如游戏行业现在是互联网行业不可分割的一部分。

    快手成为主流电商平台?大概只是时间问题:从2017年开始,快手就致力于通过短视频、直播进行电商导流。我们估计,2019年快手促成的电商GMV将超过1000亿元,但是,其中大部分交易都发生在淘宝。快手有一小块自营电商业务,但是成交量不大、比较低调;它也在与魔筷、有赞等去中心化电商平台合作。当快手彻底熟悉了电商这门生意,流量基础和导流效率进一步提高,它会不会加码自有电商业务--无论是淘宝的第三方卖家模式,还是京东的自营模式,抑或是拼多多的C2M模式?答案是肯定的,一定会,只是时间问题。

    投资建议

    我们认为,快手必然会接受腾讯控股的增资,两家将建立更融洽的合作关系;快手不但能解决腾讯在短视频领域的困境,还能在游戏直播、去中心化电商方面予以帮助。快手电商业务的进一步做大,给中国有赞等去中心化电商服务商带来了巨大机遇,它可能成为快手的重要支撑力量。在接入快手网店之后,拼多多也将获得更大的客源,它的平台调性与快手可谓非常符合。对于当前主流的长视频、直播平台而言,快手对影视、长视频、秀场直播、游戏直播等领域的四面出击,无疑会带来新的挑战,但是这种挑战不会在短期内兑现。

    风险因素:宏观经济风险、监管风险、技术替代风险、内容开发风险。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
鸿远电子 买入 -- 研报
南极电商 买入 -- 研报
恒逸石化 买入 16.13 研报
三只松鼠 持有 68.00 研报
国电南瑞 买入 28.50 研报
博实股份 中性 -- 研报
精工钢构 买入 -- 研报
高能环境 持有 -- 研报
先导智能 持有 -- 研报
歌力思 买入 -- 研报
安车检测 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
伟明环保 0 0 研报
长电科技 0.20 0.20 研报
海康威视 1.52 1.14 研报
太钢不锈 0.28 0.18 研报
高盟新材 0.49 0.62 研报
酒鬼酒 0.43 1.42 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
恒逸石化 3.52 1.21 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
创业慧康 0 0 研报
山鹰纸业 0.29 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 买入
中国国旅 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
格力电器 26 买入 中性
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性
万华化学 25 买入 买入
中国太保 25 持有 买入
爱尔眼科 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 456 75 283
电子器件 365 51 231
汽车制造 338 35 184
建筑建材 292 46 167
金融行业 289 25 143
机械行业 286 38 115
生物制药 243 38 163
酿酒行业 239 16 123
化工行业 216 43 100
房地产 193 21 144
交通运输 190 24 88
食品行业 176 25 68
钢铁行业 168 29 86
家电行业 162 15 108
商业百货 159 28 91
有色金属 140 37 55
其它行业 137 14 80