点评报告:猪油涨价不改货币宽松方向

近期,国内外发生了众多事件;国内猪肉价格上涨导致CPI超预期;国外沙特石油设施遇袭,油价短期内有望迎来一波反弹。进口原油一般1个月船期到国内,叠加猪肉价格大幅上涨,CPI大概率破三。这些事件会对中国货币政策产生何种影响?

    一、货币政策不会收紧。央行主要关注扣除食品和能源价格的核心CPI,且环比数据能更为灵敏地反映短期经济变化。核心CPI回落,PPI处于负区间,即便后续食品和能源价格对CPI造成较大影响,货币政策也不会收紧。

    二、CPI可能提前破三。在不考虑油价上涨的影响下,我们预期12月CPI破三。沙特石油设施遇袭可能导致CPI在11月甚至更早破三。

    三、核心通胀仍然疲弱,猪油涨价不改宽松方向。贷款利率市场化改革后,MLF利率的引导功能强化,下调空间打开。在中国经济下行压力加大的情况下,货币政策在稳健的基础上边际放松,油价和猪可能延缓宽松节奏,但不会改变宽松方向。