策略周报(09.09~09.15):中美双方积极互动,助力金九银十行情

本周观点:

    在央行进行降准操作后,与我们预期一致指数出现上行,但变化幅度不大,上周上证综指累计上涨 1.05%,主要是对于逆周期调节政策进一步发力的预期已在上上周体现出来。上周公布的数据显示结构性通胀持续,在猪价上行的带领下有破 3%的可能,社融数据回升且流动性相对充裕,本月央行进行将降息的概率不大。

    短期来看, 指数进入调整阶段,不过仍有一定的上行空间。 尽管进出口数据显示需求依旧疲弱,但逆周期调节政策相对更积极,且近期中美贸易战的短期缓和也给指数的上行带来了黄金期。近期,融资资金回升,北向资金也持续涌入,但上周成交量出现持续萎缩,后续指数的上攻还需要量的配合。总体来说,我们对近期 A 股的行情不悲观。后续还需重点关注 9月 17日 MLF 到期的续作情况、美联储 9月降息情况以及中美贸易谈判情况。

    行业观点:

    农林牧渔: 非洲猪瘟病毒浓度仍然较高, 在当前病毒浓度下,散户补栏成功率极低,部分地区甚至可能出现疫情反复,造成产能继续下降。 我们维持此前的观点,生猪产能至少需要 1年半以上的时间才能恢复,期间猪价都将在高位运行。

    食品饮料: 本周食品饮料板块下跌 2.48%,在申万子行业中涨跌幅排在末位。一方面原因是中秋前茅台等名酒批价小幅回落,影响投资人对行业景气度的判断,市场情绪发生变化。 高端白酒消费与经济的相关性较大,虽然本轮白酒周期性减弱,但在最新公布的 PPI 同比增速回落到-0.8%的背景下,对高端白酒价格上涨及销量增长的速度不应有过高预期。

    汽车&新能源汽车: 行业 8月整体产销环比有所改善,但整体销量降幅环比 7月水平未有进一步缩窄,显示宏观经济压力仍旧较大,导致终端消费实力和意愿下降。

    投资建议方面,行业底部已现,且初露回暖迹象,低估值、稳定性好的合资整车厂、零部件厂可优先关注,比如上汽集团、华域汽车。

    通信: 1.电信联通共建共享初落地, 5g 建设进入快车道。 我们建议关注收入端不断优化且资本开支相对较小的中国联通。 2.深圳政府拟奖励 SA 建站, 5g 建网补贴力度大。 我们维持今年 15万站,明年 60-80万站的预期,关注 RAN 产业链业绩兑现,关注中兴通讯、沪电股份、世嘉科技、大富科技。

    医药: 国务院总理李克强于 9月 11号主持召开国务院常务会议,决定出台城乡居民医保高血压、糖尿病门诊用药报销政策。 结合历史经验来看,被纳入医保支付的产品将明显放量,而本次会议的召开恰逢二次集采政策公布,所以在价格变化不大的情况下放量将明显利好国内拥有糖尿病门诊用药管线的相关企业。

    航空机场: 8月民航航空客运市场保持 8%的增长,消费性需求提升推动航空供求关系。 我们维持我们的观点:机场进入新的产能周期,优质的流量变现能力强,免税因素仍是机场增长的主要原因。

    事件回顾:

    近期中美双方频频示好显示后续的贸易谈判双方将更加认真、务实,但能否有实质性的进展依旧要看双方能否真正实现求同存异, 不过近期的缓和无疑是给 A 股市场带来了黄金的发展期,我们对于后续的市场依旧不悲观。

    风险提示: 中美贸易谈判恶化;政策力度不达预期;全球经济加速下行。