科创板新股申购策略之十三:传音控股报价策略估值区间67.85%~68.73%分位理性选择

从入围角度出发,我们建议传音控股新股的申购价格区间为:35.12-35.18元,即整体上位于估值区间67.85%-68.73%分位。若选择区间较高分位,建议第一时间申报!同时,需要警惕入围价格区间收窄带来的剔除风险。我们将持续跟踪市场博弈环境等因素,如建议申报价格有调整,将及时发布更新报告,敬请关注!l中性预期情形下,传音控股三类配售对象科A、科B、科C的网下配售比例分别是:0.227%、0.209%、0.161%,对应的预期价格区间下限口径下的单账户获配资金均值分别是:61.02万元、47.12万元、38.06万元。

    传音控股AHP分值——2.65分,位于总分的44%分位。公司在非洲、印度等全球主要新兴市场已取得了领先的市场地位,针对特定市场需求,自主研发了包括深肤色识别和拍摄技术、防汗液USB端口等14项国际或国内领先的核心技术。2018年公司手机出货量全球市场占有率达7.04%,排名第四;非洲市占率高达48.71%,排名第一;印度市占率达6.72%,排名第四。《AfricanBusiness》2019年6月发布的“最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜显示,公司下属三个手机品牌TECNO、itel及Infinix分别位列第5、17及26名,其中TECNO连续多年位居入选的中国品牌之首,itel位居中国品牌第二名2016-2018年公司营业收入和归母净利复合增速分别为39.50%、223.55%,公司预计2019年1-9月分别同比增长3.68%-9.24%、12.12%-13.48%。

    风险提示:(1)报价上:需注意定价区间过度收窄带来的报价剔除风险;(2)公司基本面:须警惕新兴市场进一步拓展不力、汇兑波动对利润的冲击、技术创新无法满足市场需求、市场竞争加剧和毛利率下滑等风险。