轻工制造行业专题研究:家居板块数据跟踪报告第九期-低线级城市新房销售回暖,竣工面积降幅继续收窄

类别:行业研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:范张翔,李杨 日期:2019-09-17

2019年8月全国住宅商品房销售面积1.17亿平方米,同比增长7.2%,增速环比7月提升3.8pct,1-8月累计上升0.6%。大中城市表现持续回落,8月30大中城市销售面积合计下滑9.23%,较7月回落11.55pct。热点城市受地产调控政策影响销售有所回落,下半年以来全国销售小幅回暖主要由于低线级城市销售较好。

    8月大中城市新房成交增速大幅低于全国。2019年8月全国30大城市商品房成交面积1444.77万平方米,同比下降9.23%。1-8月成交面积累计同比增长6.40%,增速比19年1-7月放缓2.72pct。

    8月9大城市二手房成交面积589万平方米,同比增长5.41%。累计看,1-8月9大城市二手房成交面积4478万平方米,累计同比增长11.83%,增速比1-7月下滑1.04pct。2019年8月全国住宅竣工面积2962万平方米,同比下降1.16%,增速比7月提升0.44pct。1-8月全国住宅竣工面积29336万平方米,同比下降9.60%,增速比1-7月提升0.9pct。但竣工面积数据质量较差,今年交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃产量库存、家装订单、建安投资等持续改善。根据我们交房预测模型,预计交房回暖持续周期在2年左右。

    2019年7月全国精装修住宅8.58万套,同比下降51.50%,公寓精装修1.76万套,同比上升0.90%。1-7月全国精装修商品房开盘量合计148.3万套,同比增长14.1%。16-18年精装修开盘量有大幅增长,建设周期在2-3年,故2020-2021年为精装修房提供材料供应的企业收入预计仍会有较快增长。

    2019年8月全国家具零售额161亿元,同比增长5.7%,1-8月累计零售额1220亿元,累计同比增长5.8%,增速与前7月持平。主要原材料均价总体回落。2019年板材价格略有下降,18厘刨花板均价64.2元,同比下降1.3%,8月均价为64.42元,环比下降0.05%,同比下降0.70%。2019年MDI价格相较于2018年大幅下滑,但今年春节后价格有反弹趋势,5月开始价格持续回落,7月下旬以来价格有所回升。MDI均价20304元/吨,同比下降26.2%,8月环比提升5.31%。2019年TDI均价相较2018年近乎腰斩,2019年TDI均价13846元/吨,同比下降51.4%,8月环比下降1.01%。

    投资建议:交房回暖逐步被验证,家居行业今年价格战趋缓,下半年业绩继续回暖确定性强。从中报情况看,家居板块19Q2业绩开始回暖,预收款改善明显,7-8月家居企业订单也有所改善,我们认为一方面是去年同期基数较低,但更主要的是交房回暖的逻辑逐步兑现。上半年竣工交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃库存、家装等开始改善,预计未来交房将继续改善,对19-20年的家居需求形成有力支撑。企业层面,竞争格局逐步改善,去年下半年企业订单和业绩基数都很低,今年价格战减弱,三费控制加强,未来业绩有望改善。长期看家居本质属性是消费,从国外经验看新房成交见顶后,家居消费仍会持续增长。长期角度推荐综合实力强、大家居布局领先的【欧派家居】、【尚品宅配】、【顾家家居】;需求回暖、业绩改善角度,推荐弹性较大的【索菲亚】、【志邦家居】、【好莱客】等;受益精装修和行业去产能角度推荐【惠达卫浴】,建议关注【江山欧派】。

    风险提示:装修需求持续低迷;原材料价格上涨;汇率波动 。

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