8月经济数据点评:经济数据不及预期,基建投资小幅企稳

类别:宏观经济 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:费小平 日期:2019-09-17

事件: 中国 8月工业增加值同比增 4.4%,预估为 5.2%,前值为 4.8%。

    1-8月份,全国固定资产投资(不含农户) 400628亿元,同比增长 5.5%,增速比 1-7月份回落 0.2个百分点。中国 8月社会消费品零售总额同比增 7.5%,预估为 7.9%,前值为 7.6%。

    8月工业增加值同比低于预期,比 7月回落 0.4个百分点,工业经济连续两个月下探,但环比增长 0.32%,比上月加快 0.13个百分点。 1-8月规模以上工业增加值同比增长 5.6%,增速比 1-7月继续回落 0.2个百分点。采矿业增加值增速下降 2.9个百分点至 3.7%,降幅较大,制造业和电力燃气及水生产和供应业增速也有小幅回落。主要工业产品中,钢材、有色金属、发电量、原油加工量同比增速均有加快,汽车产量同比降幅明显收窄 10.9个百分点至 0.6%,但水泥、乙烯等产量明显下降。

    1-8月投资增速继续回落,制造业投资增速继续触底,但房地产投资仍显韧性,基建投资小幅反弹。 1-8月基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长 4.2%,增速比 1—7月份加快 0.4个百分点; 1—8月制造业投资增长 2.6%,增速回落 0.7个百分点; 1—8月全国房地产开发投资同比增长 10.5%,增速比 1—7月份回落 0.1个百分点。预计房地产开发投资后期仍有压力,监管防范资金违规流向房地产的力度增强,土地成交价款和土地购置面积同比降幅仍然较大。

    8月社零消费增速回落 0.1个百分点至 7.5%,低于市场预期,汽车类消费继续拖累消费增速,除汽车以外消费总额同比增长 9.3%,比 8月加快 0.5个百分点。 8月汽车类消费同比下降 8.1%,降幅比 7月扩大 5.5个百分点,汽车消费前移透支效应继续出现。 8月升级类消费保持较快增长,化妆品类、文化办公用品类增长 12.8%和 19.8%,增速均有提升。

    8月除汽车以外消费同比加快增长,反映了整体内需仍然较强,消费仍有望支撑整体经济增长。

    总体来看, 8月宏观数据低于市场预期, 投资、消费数据增速均有所回落,拖累经济运行, 未来经济仍有下行压力,但政策逆周期调控力度加大, 不宜过度悲观。 汽车增速仍相对低迷制约消费总体增速, 地产投资保持韧性,制造业、民间投资持续弱势,不过基建投资增速有所回升,而 8月工业增加值环比增速有所加快;值得注意的是, 9月份管理层加大逆周期调控力度, 国常会要求提前下发地方专项债限额,央行进行了全面降准和定向降准, 随着积极的政策逐步落地,有助于经济逐步走稳。

    风险提示: 中美贸易谈判不及预期。

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