上海沪工:业绩持续高增长,航天军工潜力十足

公司发布 2019年半年报,报告期内公司实现营业收入 3.67亿元,同比增长 6.91%;归母净利润 0.25亿元,同比增长 55.55%;经营活动净现金流同比增长 46.81%。 此外,公司航天业务板块的业绩将在第四季度集中体现。

    投资要点? 毛利率大幅提升,现金流明显改善,业绩有望持续高增长公司 2019H1归母净利润大幅增长 55.55%,主要由于智能制造业务产品结构优化,毛利率相比上年同期提升 5.55个百分点。 公司经营活动净现金流明显改善,主要由于公司销售收入增长且回款情况良好。

    我们预计未来人民币对美元汇率适度浮动,且公司受中美贸易摩擦影响不大。

    结合公司的预收账款大幅增加 48.13%,存货也同步增加,可以看出公司的订单任务饱满且积极备货生产,全年业绩有望保持高增长。

    ? 航天军工板块任务饱满,南昌航天制造基地潜力十足根据航天军工行业的季节性特点,公司航天业务板块的业绩将集中在第四季度体现。 航天华宇 2019年业绩承诺 5500万元,这将极大增厚公司全年业绩。

    此外,公司与南昌市政府合作打造航天军工装备制造基地,未来有望引入一系列导弹、火箭、商业卫星等高端项目, 发展潜力十足。

    ? 盈利预测及估值公司是焊接与切割设备的领先企业, 同时切入军工领域, 成功搭建“智能制造”与“ 航 天 军 工 ” 两 大 业 务 板 块 。 预 计 公 司 2019-2021年 收 入 分 别 为11.15/13.17/15.63亿元,归母净利润分别为 1.21/1.55/1.88亿元,同比增长62.47%/28.61%/21.04%, EPS 分别为 0.38/0.49/0.59元/股,对应 PE 为37.41/29.09/24.03倍, 考虑到公司的市场地位与成长性, 给予“增持”评级。

    ? 风险提示原材料价格波动及国际贸易受阻;汇率波动;航天军工业务拓展不及预期。