农业周观点:存栏继续下行,疫苗对产能恢复的短期影响有限

核心观点:存栏继续下行,疫苗对产能恢复的短期影响有限

    农业农村部公布的8月份400个监测县存栏数据显示,能繁母猪存栏环比7月份下降9.1%,同比下降37.4%;生猪存栏环比7月下降9.8%,同比下降38.7%:无论是同比还是环比,8月份较7月份的降幅进一步扩大。我们认为,行业产能的加速下行,或是由于6、7月份前期疫情较平缓的南方省份遭受疫情冲击,部分养殖场(户)提前抛售、停止补栏所致,而北方地区虽然疫情影响逐渐趋弱,但产能恢复进程缓慢。随着政府多个部门陆续出台鼓励养猪的政策文件,加之猪价高位运行带来较好的养殖盈利水平,我们判断后期养殖积极性有望提升,月度存栏环比下降幅度或将逐渐缩小,但产能见底回升最早或要到今年年底。

    近日,中国农科院宣布我国非洲猪瘟疫苗研制在今年4月实验室研究工作取得成功后,今年8月疫苗研发工作又取得了新的重要进展:一株双基因缺失弱毒活疫苗已完成了实验室安全评估与有效试验,突破了规模化生产技术瓶颈,近期已向农业农村部提出生物安全评价申请,即将进入临床试验阶段。我们认为,迄今为止我国非瘟疫苗的研发进展较为顺利,但临床试验阶段是疫苗进行产业化应用前的关键一环,其试验结果的安全性和有效性极其重要。若临床试验结果较为理想,或为部分养殖户复产、扩产提供一剂强心剂。尽管如此,短期行业产能的恢复较难一蹴而就,我们预计目前到明年上半年这段时间里,猪价或将持续运行在25元/公斤以上的高位。从复产的节奏来看,以上市公司为代表的规模养殖集团具有土地、资金、人才、技术等各方面的优势,产能恢复进度较中小散养户更快,有望在行业集中度快速提升中享受量价齐升的超额收益。

    我们认为今年三季度上市公司将开始进入到业绩爆发期,建议投资者关注盈利确定性较高的头部养猪企业,同时关注在消费替代效应下,受益禽肉、水产品等价格上行的圣农发展、仙坛股份、立华股份、海大集团。

    一周市场表现。本周(9.9-9.15)大盘上涨1.14%,海通农业板块下跌1.69%,跑输大盘2.83个百分点。种子板块上涨3.51%,其中登海种业上涨11.91%。疫苗板块下跌1.22%,个股表现有所分化,其中金河生物、生物股份分别上涨5.14%、2.74%,中牧股份、海利生物、瑞普生物、普莱柯分别下跌8.26%、5.41%、2.60%、2.25%。畜养殖板块下跌4.27%,主要是由于市值权重较大的牧原股份、温氏股份分别下跌7.52%、4.96%。其他涨幅较大的个股有好当家(+6.17%),其他跌幅较大的个股有大北农(-3.39%)。

    风险提示。农产品价格大幅下滑。