家家悦:打造更强供应链平台,助力新区域网络布局

类别:公司研究 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:陈文倩 日期:2019-09-16

报告期内公司营收保持高增速,毛利率同比略增公司发布 2019年半年度报告, 报告期内公司实现营业收入 72.65(+16.68%)亿元, 净利润 2.26(+16.85%)亿元,扣非净利润 2.14(+15.75%) 亿元, EPS为 0.37元,毛利率 21.55%同比略增。 二季度单季实现营收 34.61(+16.69%)亿元,较 2019年一季度增速持平,扣非后净利润 0.82(+18.45%)亿元。

    新区域营收增速、毛利表现优于胶东地区分地区看,山东其他地区营收增速 49.23%,毛利率 17.31%(+0.61%);胶东地区营收增速 12.29%,毛利率 17.29%(持平);新区域收入增速、毛利率等均优于传统区域;新区域营收占比 15%,优于 2018年上半年 11%,分地区收入结构持续优化。

    公司继续加快网络发展,积极拓展张家口及周边地区、山东西部等新的市场,进一步完善成熟区域网络布局。报告期内公司门店总数 758家, 新增门店 40家(包括河北家家悦并表的已开业门店 11家),新增门店中大卖场 18家、综合超市 19家、其他业态 3家。 2019年计划新开店 100家, 报告期内签定租赁协议的门店 38处公司。

    持续优化公司效率,打造更强供应链平台,助力新区域发展公司积极建设物流中心,形成支撑连锁业务拓展的立体式物流网络,同时布局生鲜加工基地提升农产品的后标准化处理能力,提升供应链效率。 优化各类采购, 增加 SKU,提升品质和产能,打造更强的供应链平台。开始启动SAP 系统, 以提升企业的数字化能力; 战区架构逐步建立完善,提高决策效率。 2019年 4月份在西部地区新增 56家门店进一步推广合伙人机制,提高员工效率, 目前公司合伙人试点门店总数为 89家。

    公司持续调整巩固传统优势区域密度,支持收入稳健发展,同时加速新区域布局,优化各区域收入结构。 配以合伙人制度激励加速优化新开店孵化;调整商品组合贴合客户消费需求,提升同比店收入增厚净利;预计持续加速新区域网络布局公司收入有望继续保持优质增长,预计公司 2019-2021年 EPS分别为 0.75/0.86/0.96元, 维持公司“ 强烈推荐”评级。

    风险提示: 宏观经济风险;消费下行风险;公司新开店不及预期。

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