海通证券:投行业务领先

海通证券公布2019年上半年业绩,其收入同比增长37.3%至261亿元人民币,净利润同比增长82.3%至55亿元人民币。加权平均净资产率同比增长了2个百分点至4.56%。收益的增长主要受自营业务的增长驱动,其中投资收入及收益同比增长257.2%至58亿元人民币,利息收入下降10.1%至67亿元人民币。 佣金及手续费收入、融资租赁收入和其他收入同比增长16.1%、39.6%和71.9%,分别达到62亿元人民币、24亿元人民币和50亿元人民币。境外业务占总收入的31.8%。我们将每股收益预测从2019年的0.53元人民币上调至0.91元人民币(同比增长99.9%),2020年的0.72元人民币上调至1.13元人民币(同比增长25.1%),2021年的0.96元人民币上调至1.42元人民币(同比增长25.0%)。我们维持我们的目标价格13.0港元(对应1.05倍2019年PB),在74%的上涨空间下,我们维持买入评级。

    领先的投行业务。2019年上半年,海通证券完成股权发行项目10家、债券主承销项目574期、境内并购重组交易6单。境内投资银行业务净收入位居行业第三。海通国际继续保持其在香港地区投资银行业务领先优势,完成了24个IPO 项目和27个股权融资项目,承销数量位居香港全体投行首位。海通银行债券发行业务和并购融资业务继续取得突破。在公司企业债承销家数和金额上均位居第一。

    充足的资本水平。海通银行获得3.75亿欧元的再贷款, 海通国际发行了7亿美元的优先票据。 其公司A 股定向增发材料已被中国证监会正式受理。公司的分类评级为A 类AA级,继续保持行业最高水平。

    财富管理保持增长。公司客户数量保持稳定增长趋势。一码通的新增账户市场份额达到了9.03%。财富管理业务的客户总数为1104万(半年同比增长6.36%)。客户资产总额达到17.3万亿元。股票和基金交易金额达人民币57907亿元(同比增长30.33%)。e 海通财移动平台用户总数超过2800万。其中平台月均活跃用户超过350万,位居行业前五位。客户结构有所优化,50万元以上各资产段的客户数量及资产均呈现上升趋势。

    维持买入。我们将每股收益预测从2019年的0.53元人民币上调至0.91元人民币(同比增长99.9%),2020年的0.72元人民币上调至1.13元人民币(同比增长25.1%),2021年的0.96元人民币上调至1.42元人民币(同比增长25.0%)。我们维持我们的目标价格13.0港元(1.05倍2019年PB),在74%的上涨空间下,我们维持我们的买入评级。