新三板策略事件点评:教育公司专题分析之半年报系列(5),龙门教育,规模效应明显,增设名校升学规划服务

三大主营业务实现稳步增长,增设增值服务:公司主营业务包括面向复读生、初高中应届生提供“两季三训”的全封闭培训、K12课外培训、以及教学软件及课程销售。旗下拥有子品牌龙门补习学校、龙门尚学、跃龙门育才科技。。在三大主营业务基础上,公司增设素质教育、综合大课堂、学业规划与职业启蒙等增值服务。截止2019年6月30日,全封闭中高考补习培训校区7个,K12课外培训业务在全国13个城市开展。

    规模效应逐步呈现,期间费用率下降3.06pct、净利率上升5.74pct:由于公司营业收入的增加及费用的合理控制,公司净利润增长明显。其中在收入增幅达到8%、成本仅比2018年同期增加2%,销售费用与2018年同期相比下降4%,为净利润的增加营造出空间。公司规模效应逐步显现。其中期间费用率下降3.06pct、为21.33%;净利率上升5.74pct,达到28.68%。

    以跃龙门育才科技为核心,专注智能教学软件及“线上线下相结合”的短期集训课程研发推广:公司教学软件研发以跃龙门育才科技为核心,专注智能教学软件及“线上线下相结合”的短期集训课程研发推广,为中高考升学服务提供更加科学、更加智能的教学工具和教学模式。同时,跃龙门育才科技采用B2B2C业务模式向合作机构输出产品,持续扩大龙门教育产品和服务的影响力。截至目前,公司累计获得20项软件著作权,获批“国家高新技术企业”及“深圳高新技术企业”资质。

    增设名校升学规划服务,完成由从“个性化学业辅导”向“个性化升学服务”业务升级:公司在本报告期内针对具有学科特长和创新潜质的学生,龙门尚学新增名校升学规划服务。构建完整的学业规划、学习任务清单、竞赛指导、综合素质发展建议等服务。

    投资建议:截至最新,公司市值为16.78亿元,对应PE(ttm)为12X,建议关注。

    风险提示:市场竞争加剧风险、业绩对赌风险