芒果超媒2019年半年报点评:头部内容量、质爆发,互联网视频业务表现亮眼

类别:公司研究 机构:东方证券股份有限公司 研究员:邓文慧 日期:2019-09-16

芒果TV多元变现模式健康运转,各项业务表现亮眼。上半年芒果TV核心业务互联网视频业务收入24.85亿(yoy+79.5%),其中快乐阳光广告收入16.99亿(yoy+62%)、会员收入7.86亿(yoy+136%)。截至6月末,付费会员达到1,501万,较年初增长426万;品效广告收入占比超过70%,广告品牌投放数近200个,同比增长14%,广告业务逆势大幅增长。运营商业务营收5.65亿(yoy+41.1%),公司为业内唯一拥有IPTV与OTT牌照的视频网站,与华为、移动的合作有望加快推进在大屏端的用户和付费增长。

    “精品自制+芒果独播+优质精选”的独特内容战略优势不断夯实。截至目前公司自有内容制作人员逾1500人,打造了风险可控的工业化内容生产体系。综艺内容上,快乐阳光拥有16个综艺制作团队,构建独家精品自制内容生态,2019年1-6月全平台综艺播放量Top10中,芒果TV占据7席;剧集内容上,芒果TV自有+外部影视工作室达15个,优质剧集数量与质量双提升,上半年《奈何boss要娶我》等4部网络剧进入全网播映TOP20序列。

    发挥全媒体资源整合优势,加快媒体零售业务战略转型。上半年芒果互娱等4家公司净利润合计1.23亿,同比有所下降。快乐购实现营收和净利润分别为8.39亿和1456万;媒体零售业务积极实施战略转型,一方面向媒体电商转型,另一方面积极拓展IPTV、OTT等新渠道市场。

    财务预测与投资建议

    由于广告及内容业务受宏观及监管环境影响,调整19-21年归母净利润为11.4、15.4和18.5亿元(原19、20年预测为13.5、17.2亿),采用分部估值法,目标价49.9元,给予“增持”评级。

    风险提示

    行业竞争加剧风险,行业监管风险,业绩不达预期风险

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300413 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
伊利股份 买入 -- 研报
光明乳业 持有 -- 研报
新乳业 买入 -- 研报
东方日升 买入 14.00 研报
中国国航 买入 -- 研报
上海机场 买入 -- 研报
顺丰控股 买入 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
格力电器 买入 70.84 研报
海尔智家 买入 17.94 研报
美的集团 买入 60.30 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
新乳业 0 0 研报
光明乳业 0.21 0.25 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
东方日升 0.94 0.17 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
上海机场 0.74 0.82 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
美的集团 0 0.00 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
光威复材 0 0 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
万华化学 26 买入 持有
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 561 85 326
汽车制造 413 35 223
电子器件 389 51 242
建筑建材 372 45 196
机械行业 339 43 138
金融行业 331 26 160
化工行业 284 47 117
酿酒行业 281 16 154
生物制药 268 44 173
房地产 242 29 158
交通运输 238 26 114
钢铁行业 225 30 118
家电行业 204 14 138
食品行业 200 25 70
煤炭行业 185 31 83
商业百货 176 31 103
酒店旅游 165 20 54