传媒行业深度报告:从《哪吒》现象看文创行业发展

类别:行业研究 机构:川财证券有限责任公司 研究员:欧阳宇剑,陈雳 日期:2019-09-16

白酒,结构性机会显现《哪吒》 惊艳打开动画电影票房成长空间, 核心竞争力在于内容高质量。

    《哪吒之魔童降世》横空出世, 最新票房突破 48亿元,成为新晋内地动画电影票房冠军。我们认为, 影片内容高质量是《哪吒》 的核心竞争力,此外, 多举措市场营销、传统人物 IP 引流、 精准卡位暑期档助推《哪吒》大获成功。

    国内电影行业步入稳定期, 头部影片内容质量向好,票房集中度提升。 国内电影行业在 05-15年处于高速增长期,票房总收入从 20.0亿元提升至 438.8亿元,期间 CAGR 高达 36.18%; 16年以来票房增速开始放缓, 19年上半年国内票房总收入为 311.7亿元,同比小幅下降 2.70%,国内电影行业逐渐步入稳定期。 此外, 头部影片内容质量向好, 2019年 CR3影片合计实现票房收入 136.83亿元,较 2018年 CR3影片收入的 101.49亿元提升了 34.82%,同期 CR3市占率也从 16.6%提升至 30.2%, 头部影片票房集中度显著提升。

    前车之鉴:美国电影行业遭遇困境。 美国为全球电影产业先行者,行业竞争格局极为激烈: 1) 好莱坞影片演员片酬、特效成本等相对较高,使得影片制作成本高居不下; 2) 除了少数具有固定粉丝的 IP 电影可以提供票房保证,大部分电影的票房确定性较差; 3) 当前国内电影行业同样面临制作成本难以控制、票房起伏差距更大、 相关企业现金流堪忧等问题。

    未来展望:中国电影行业前景可期。 1) 超 17亿人次观影人数、 高达 6万块屏幕使得国内电影市场潜力巨大; 2) 目前我国电影工业体系持续推进, 未来将进一步完善工业化标准并推行现代化管理方式; 3) 政策频出强化影视行业优胜劣汰,一方面国内影片备案数量明显减少,行业主动去库存;另一方面,国产影片制作方开始注重内容本身,优质国产影片占比逐步提升。

    投资建议:

    1) 从行业角度来看, 2019年国产影片质量不断提升,首次出现《流浪地球》、《哪吒》两部同时突破 40亿票房的国产影片。 我们认为优质影片的核心竞争力在于强大的产品力,好的内容才能保证票房的号召力;此外,营销力、认知力、需求力的协同是画龙点睛,助推优质影片达到效用最大化。

    2) 从公司角度来看,光线传媒主投影片《哪吒》以超 48亿票房的成绩位居中国历史票房榜 Top3,打开了国产动画电影票房的成长空间;公司在动画电影项目方面的储备丰富,下半年《妙先生》等动画电影将上映,而《姜子牙》、《大鱼海棠 2》等多个重磅动画项目仍在有序推进中,具备广泛的大众基础;此外,公司成熟的经营水平将精准把握营销策略和市场需求,团队匠心制作也将保证影片的高质量。 考虑到光线传媒近年来连续推出多部爆款影片,动漫产业逐步实现全产业链运作,建议根据后续影片的上映节奏及票房情况积极关注。

    风险提示: 内生不达预期风险、 政策风险。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
云南白药 买入 84.36 研报
长安汽车 买入 10.74 研报
金溢科技 中性 -- 研报
汇纳科技 买入 -- 研报
齐翔腾达 持有 -- 研报
科大讯飞 持有 42.34 研报
贵州茅台 中性 -- 研报
中青旅 买入 -- 研报
元祖股份 中性 -- 研报
桃李面包 中性 -- 研报
绝味食品 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
云南白药 1.75 2.18 研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
金溢科技 0 0 研报
汇纳科技 0 0 研报
齐翔腾达 1.54 0.80 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
养元饮品 0 0 研报
桃李面包 0 0 研报
大北农 1.23 0.96 研报
汤臣倍健 1.73 1.40 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
万科A 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 中性
隆基股份 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
长安汽车 28 买入 买入
三一重工 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
中国国旅 27 持有 买入
宋城演艺 27 持有 买入
万华化学 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
中信证券 25 持有 买入
恒生电子 25 买入 买入
中国太保 25 持有 买入
亿纬锂能 25 持有 买入
保利地产 24 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 492 84 280
汽车制造 357 36 186
建筑建材 346 45 183
电子器件 339 49 219
金融行业 296 26 141
机械行业 292 44 114
酿酒行业 247 16 134
化工行业 242 45 104
生物制药 242 44 153
交通运输 220 26 106
钢铁行业 213 28 110
房地产 200 28 131
食品行业 188 25 66
家电行业 185 14 117
煤炭行业 184 31 83
商业百货 170 33 97
酒店旅游 152 19 50