固收周报:金融数据略超预期,下周降准或将落地

本周债市点评及债市策略:本周(指 2019.9.9-9.15,下同)债市周一( 9.9)较上周( 2019.9.2-9.8)五收益率上行 0.77BP, 10年期国债收益率收于3.0250%,周二 10年期国债收益率较周一上行 1.75BP,收益率收于3.0425%,周三收益率较周二上行 1.00BP,收于 3.0525%,周四 10年期国债收益率较周三上行 3.51个 BP,收于 3.0876%。 本周一级市场发行21只利率债,投标倍数较好。 收益率方面:短端收益率在均值上较上周小幅回落,从趋势上看,本周短端收益率呈现下行趋势。从数值上看,本周四 1年期国债收益率收于 2.6012%,较上周下行 1.17BP。展望后期:

    我们认为央行对资金呵护的态度仍是积极,降准对利率债利好,下周一9月 16日),央行将全面下调金融机构存款准备金率 0.5个百分点,释放约 8000亿元资金。预计短端收益率下周可能仍会继续下行,长期需要持续关注政策变动。本周长端收益率在均值上较上周小幅回升,从趋势上看,本周长端收益率整体呈现上行趋势。从数值上看,本周四 10年期国债收益率收于 3.0876%,较上周五上行 7.03BP。本周长端收益率上行可能与本周公布的金融数据超预期有关。展望后期: 8月公布的一些数据超预期,影响市场对经济形势的预期,我们判断经济下行压力仍然较大,后期可能会有很多托底政策出台,长端收益率后期可能会出现波动。

    一、二级市场回顾: DR007上行 1.44BP, R007上行 2.03BP; SHIBOR隔夜利率 2.3690%,较上周下行 16.7BP; SHIBOR1周为 2.6500%,较上周上行 1.40BP。本周( 9.9-9.15)一级市场发行 21只利率债,实际发行总额 1856.98亿元,较上周增加 11.76亿元;总偿还量 1571.62亿元,较上增加 251.93亿元。

    本周宏观经济跟踪: 上周商品房成交面积有所回落。截至 9月 8日,周内 30个大中城市商品房共成交 346.35万平方米,较上周减少 21.43万平方米,其中一线城市成交 58.19万平方米,二线城市成交 178.55万平方米,三线城市成交 109.61万平方米。上周国内乘用车市场零售同比增速有所回落。截至 9月 8日,市场日均零售 3.02万台,同比增速为21.00%,较上周有所下降。本周主要钢材价格整体上行, Myspic 指数有所回升。本周较上周焦煤、动力煤价格涨跌互现, 6大发电集团日均耗煤量较上周有所上涨。截至 9月 12日,有色金属各品种价格全线上行。

    本周通胀观察: 蔬菜价格涨跌互现。截至 9月 12日,农业部菜篮子批发价格指数收于 114.62,较上周下降 0.49%;截至 9月 12日,山东蔬菜批发价格指数收于 104.75,较上周下降 4.71%。 RJ/CRB 商品价格指数和南华工业品价格指数全线上升,原油价格整体回落。 预计下半年PPI 同比或将持续保持在负值波动区间。

    风险提示: 监管超预期加强,货币政策超预期收紧,中美贸易摩擦影响市场情绪。