医药与健康护理行业周报:集采政策有所缓和,关注骨科器械公司

本周(0902-0907)行情转好,上证综指+4.33%,SW医药生物指数+2.32%,涨跌幅在28个申万一级行业中排名第25。生物医药子板块未跑赢大盘,其中表现前三的分别是化学制药(+3.15%)、医疗器械(+2.77%)、生物制品(+2.31%)。

    集采政策有所缓和,不影响核心判断。9月1日,上海阳光医药采购网发布《联盟地区药品集中采购文件》,集采全国扩大正式启动。此次集采最大变化是规则有所缓和,解除独家最低价中选,全国可能出现最低、次低、第三低价格。我们认为边际上对医药有利,但不影响我们的核心判断:

    1.对竞争企业>3家品种,降价压力依然不小:最多三家分25个省市采购量,比4+7量更大,同时标期延长到2-3年,我们认为入围降幅前三是企业最优选项,虽然非独家中选,竞争程度不宜乐观;

    2.对竞争企业≤3家品种,我们认为降价动力有限,共同分享全国集采量是主流。

    我们认为可关注一致性评价相关标的,如泰格医药、山东药玻等,关注竞争格局好、品种丰富的公司,比如华海药业、科伦药业、正大天晴等。

    骨科器械企业2019H1收入加速增长,关注国产替代。2019半年报已公布,我们统计骨科器械公司春立医疗、爱康医疗、大博医疗、凯利泰母公司收入加速增长,我们认为当前医保控费大环境下,国产骨科器械具有性价比,国产替代率提升,关注骨科器械、特别是骨关节领域等国产替代机会。

    我们建议关注:1)具备品种持续兑现能力的创新药企和业绩快速增长CRO/CMO板块(恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、药明康德、凯莱英等);2)非药、消费类龙头公司,包括连锁医疗服务(爱尔眼科、通策医疗)、药店(益丰药房、老百姓、一心堂、大参林),消费类属性较强标的(鱼跃医疗、片仔癀);3)趋势向好的细分行业公司(迈瑞医疗、我武生物、长春高新、山东药玻、健帆生物)等。海通医药2019年9月组合:爱尔眼科,老百姓,国药股份,通策医疗,华兰生物,恒瑞医药,药明康德,泰格医药,迈瑞医疗(排名不分先后)。

    风险提示。政策推进不达预期,医保控费加剧风险,估值波动的风险。