航空航天与国防行业:关注明年估值有望较低标的与国企改革相关标的

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:张恒晅 日期:2019-09-16

当前观点:我们认为当前一方面关注估值切换后、明年估值有望较低的标的,另一方面关注国企改革相关标的。

    整体军工板块市场回顾:上周(计算区间为2019年8月30日收盘至2019年9月6日收盘,下同)上证综指上涨3.93%,深证成指上涨4.89%,创业板指上涨5.05%,中证军工指数上涨5.19%,我们的样本军工股整体上涨5.68%(均值,下同)。具体个股方面,上周涨幅较大的五个标的分别为中航电测(涨28.40%)、金信诺(涨20.61%)、天和防务(涨19.48%)、晨曦航空(涨16.14%)、航天发展(涨15.31%);跌幅较大的五个标的分别为中航高科(跌4.62%)、中船科技(跌1.83%)、中航光电(跌1.43%)、湘电股份(跌1.05%)、久之洋(跌0.47%)。

    航空板块市场回顾:(1)表现方面,截至上周五收盘,航空板块上市公司整体上涨5.40%(均值,下同),涨幅居前的标的为中航电测(涨28.40%)、中航沈飞(涨12.77%);跌幅较大的标的为中航高科(跌4.62%)、中航光电(跌1.43%)。(2)估值方面,截至上周五所有公司对应PE(ttm)=51.24X(剔除负值的航发科技),对应PE(2019E)=52.22X(剔除无数据的航发科技、宝胜股份)(Wind一致预期,下同)。其中估值较低的标的为中航机电、中航高科,分别对应PE(ttm)=29.86X、34.97X,PE(2019E)=26.98X、42.00X;估值较高的标的为洪都航空和中航飞机,分别对应PE(ttm)=81.56X和79.06X,对应PE(2019E)=95.73X和74.31X。

    船舶板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周船舶板块上市公司整体上涨1.02%,涨幅较大的标的为中船防务(涨9.76%)、中国应急(涨1.50%);跌幅居前的标的为中船科技(跌1.83%)、湘电股份(跌1.05%)。(2)估值方面,整体PE(ttm)=89.03X(剔除负值的湘电股份与中船防务),PE(2019E)=70.43X(剔除无数据的湘电股份),其中估值较低的标的为瑞特股份、中国动力,分别对应PE(ttm)=42.00X、33.91X,对应PE(2019E)=27.21X、25.84X;估值较高的标的为中国重工、久之洋,分别对应PE(ttm)=160.31X、122.26X,对应PE(2019E)=111.74X、93.49X。

    信息化板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周信息化板块上市公司整体上涨10.31%,样本股均录得上涨,金信诺、天和防务、晨曦航空涨幅较大,涨幅分别为20.61%、19.48%、16.14%;精准信息涨幅较小,上涨1.53%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=61.75X(剔除估值过高的杰赛科技、卫士通、国睿科技,剔除负值的天和防务、银河电子),PE(2019E)=47.73X(剔除无数据的精准信息),其中估值较低的标的为振华科技和火炬电子,分别对应PE(ttm)=29.93X和30.62X,对应PE(2019E)=29.52X和26.87X;估值较高的标的为金信诺和景嘉微,分别对应PE(ttm)=96.34X和96.47X,对应PE(2019E)=27.43X和82.36X。

    航天板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周航天板块上市公司整体上涨4.82%,样本股中航天发展涨幅较大,上涨15.31%;仅康拓红外录得下跌,跌幅0.44%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=56.63X(剔除估值为负值的标的振芯科技、航天晨光,估值过高的航天长峰),PE(2019E)=40.45X(剔除无数据的标的航天晨光、航天科技、康拓红外、奥普光电、航天长峰和估值过高的标的振芯科技),其中估值较低的标的为航天电器和航天电子,分别对应PE(ttm)=32.11X和39.13X,对应PE(2019E)=28.59X和34.92X;估值较高的标的为中国卫星和欧比特,分别对应PE(ttm)=67.64X和89.84X,对应PE(2019E)=62.03X和50.63X。

    兵器板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周兵器板块上市公司整体上涨2.94%,样本股均录得上涨,涨幅最大的标的为凌云股份,上涨5.48%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=74.86X(剔除估值过高的北方导航),PE(2019E)=40.55X(剔除估值过高的北方导航),其中估值最低的标的为内蒙一机,对应PE(ttm)=34.75X,PE(2019E)=31.61X;估值最高的标的为凌云股份,对应PE(ttm)=122.04X,PE(2019E)=20.17X。

    本周建议关注:(1)中航机电,(2)中航电子,(3)中航电测,(4)振华科技,(5)中航高科

    风险提示:(1)需求波动,(2)竞争加剧。

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