航空航天与国防行业周报:继续关注明年估值有望较低标的与国企改革相关标的
当前观点:我们认为当前一方面继续关注估值切换后、明年估值有望较低的标的,另一方面继续关注国企改革相关标的。
整体军工板块市场回顾:上周(计算区间为2019年9月6日收盘至2019年9月12日收盘,下同)上证综指上涨1.05%,深证成指上涨0.98%,创业板指上涨1.08%,中证军工指数下跌0.91%,我们的样本军工股整体下跌0.37%(均值,下同)。具体个股方面,上周涨幅较大的五个标的分别为湘电股份(涨8.05%)、杰赛科技(涨4.48%)、振芯科技(涨4.06%)、银河电子(涨2.30%)、景嘉微(涨2.15%);跌幅较大的五个标的分别为中兵红箭(跌3.98%)、中航沈飞(跌3.80%)、中国应急(跌3.36%)、中直股份(跌2.79%)、中船科技(跌2.74%)。
航空板块市场回顾:(1)表现方面,截至上周五收盘,航空板块上市公司整体下跌1.51%(均值,下同),涨幅居前的标的为宝胜股份(涨2.08%)、中航高科(涨0.75%);跌幅较大的标的为中航沈飞(跌3.80%)、中直股份(跌2.79%)。(2)估值方面,截至上周五所有公司对应PE(ttm)=50.43X(剔除负值的航发科技),对应PE(2019E)=51.20X(剔除无数据的航发科技、宝胜股份)(Wind一致预期,下同)。其中估值较低的标的为中航机电、中航高科,分别对应PE(ttm)=29.24X、35.23X,PE(2019E)=26.57X、42.31X;估值较高的标的为洪都航空和中航飞机,分别对应PE(ttm)=79.60X和77.76X,对应PE(2019E)=93.43X和73.09X。
船舶板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周船舶板块上市公司整体下跌0.13%,涨幅较大的标的为湘电股份(涨8.05%)、瑞特股份(涨1.21%);跌幅居前的标的为中国应急(跌3.36%)、中船科技(跌2.74%)。(2)估值方面,整体PE(ttm)=88.14X(剔除负值的湘电股份与中船防务),PE(2019E)=69.48X(剔除无数据的湘电股份),其中估值较低的标的为瑞特股份、中国动力,分别对应PE(ttm)=42.51X、33.20X,对应PE(2019E)=27.54X、25.58X;估值较高的标的为中国重工、久之洋,分别对应PE(ttm)=159.52X、121.92X,对应PE(2019E)=111.19X、93.23X。
信息化板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周信息化板块上市公司整体上涨0.41%,涨幅较大的标的为杰赛科技、银河电子,分别上涨4.48%、2.30%;跌幅较大的标的为雷科防务、四创电子,分别下跌2.09%、2.00%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=61.92X(剔除估值过高的杰赛科技、卫士通、国睿科技,剔除负值的天和防务、银河电子),PE(2019E)=47.76X(剔除无数据的精准信息),其中估值较低的标的为振华科技和火炬电子,分别对应PE(ttm)=29.54X和30.04X,对应PE(2019E)=29.01X和26.37X;估值较高的标的为金信诺和景嘉微,分别对应PE(ttm)=96.34X和98.55X,对应PE(2019E)=27.43X和84.13X。
航天板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周航天板块上市公司整体上涨0.09%,样本股中振芯科技涨幅较大,上涨4.06%;航天发展跌幅较大,下跌1.99%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=56.55X(剔除估值为负值的标的振芯科技、航天晨光,估值过高的航天长峰),PE(2019E)=40.31X(剔除无数据的标的航天晨光、航天科技、康拓红外、奥普光电、航天长峰和估值过高的标的振芯科技),其中估值较低的标的为航天电器和航天电子,分别对应PE(ttm)=31.50X和38.78X,对应PE(2019E)=28.05X和34.61X;估值较高的标的为中国卫星和欧比特,分别对应PE(ttm)=66.89X和90.36X,对应PE(2019E)=61.35X和50.93X。
兵器板块市场表现回顾:(1)表现方面,上周兵器板块上市公司整体下跌1.28%,样本股中北方导航涨幅较大,上涨0.53%;中兵红箭跌幅较大,下跌3.98%。(2)估值方面,整体PE(ttm)=74.12X(剔除估值过高的北方导航),PE(2019E)=39.88X(剔除估值过高的北方导航),其中估值最低的标的为内蒙一机,对应PE(ttm)=33.94X,PE(2019E)=30.90X;估值最高的标的为凌云股份,对应PE(ttm)=122.34X,PE(2019E)=20.22X。
本周建议关注:(1)中航机电,(2)中航电子,(3)中航电测,(4)振华科技,(5)中航高科
风险提示:(1)需求波动,(2)竞争加剧。