煤炭开采Ⅱ行业周报:高库存VS成材需求旺季回暖,双焦价格或将维持震荡

本周观点:

    焦炭: 高库存 VS 成材需求旺季回暖, 焦炭价格或将偏强震荡。

    供给端: 本周 230家焦炭产能利用率下跌 0.78%到 74.60%, 目前产量仍处于相对高位, 三季度山西、 山东等部分地区均出台限产文件, 限产趋严态势不改, 临近采暖季建议关注限产政策边际变化情况。 需求与库存端: 本周除独立焦化厂库存下降外,样本钢厂及港口库存均小幅上行, 总体库存基本持平但仍处于绝对高位。 目前虽然下游产量连续出现下行, 但由于旺季成材需求回暖, 若利润回归产量端仍存在复产可能, 焦炭需求存在上行可能。 价格端: 由于利润相对低位, 本周部分钢厂发起提涨, 受到矿石挤压利润影响, 目前焦钢博弈严重。 综上: 虽然库存绝对高位下焦炭价格承压, 但由于目前利润低位叠加下游供需双旺利多原料端, 焦炭价格或将偏强震荡, 建议关注下游需求变化情况及临近采暖季限产政策边际变化。

    焦煤: 高库存 VS 成材需求旺季回暖, 焦煤价格或将维持震荡。

    供给端: 受到澳煤进口限制、 环保督察及安监因素影响,叠加上周临汾出台洗选煤企整治方案,焦煤供给存在下行空间。 需求与库存端: 本周除独立焦化厂库存外, 钢厂及港口焦煤库存大幅下行, 总体库存下行但仍处于绝对高位, 目前下游焦炭产量持续下行下焦煤需求承压, 但由于成材端旺季需求回暖下产量存在上行可能, 双焦需求存在上行空间。 价格端: 焦煤价格基本环比持平, 目前成材需求回暖下产量端存在复产可能, 未来双焦需求存在支撑, 绝对高库存焦煤价格或将维持震荡。

    动力煤: 日耗回暖叠加库存下行, 旺季动力煤价存在支撑。供给端: 受六月发改委加快推进煤炭优质产能释放要求,部分产地或将增产保证夏季电力用煤需求,但由于未来存在环保督察预期,边际供给或将维持。 需求与库存端: 本周六大电耗煤量环比上涨 10.32%, 日耗旺季大幅回暖且仍存在继续上行可能。 ;

    虽然 8月官方 PMI 低于荣枯线且制造业数据让然相对趋弱, 但财新 PMI 环比上行且高于荣枯线, 未来日耗存在继续上行空间。

    本周港口库存下行 5.02,终端库存下跌 2.87%,总体库存高于去年同期。若日耗继续上行,动力煤库存或将继续下行。价格端:

    本周动力煤价格小幅下跌, 虽然官方 PMI 及制造业数据仍相对弱势, 但由于高日耗叠加库存下行, 动力煤价格存在支持。

    投资建议: 目前成材旺季需求回暖, 若利润出现回升产量端存在复产预期, 双焦需求存在上行可能, 焦炭价格或将偏强震荡,焦煤价格或维持震荡, 建议关注限产政策边际变化及下游产量、消费变化情况; 虽然制造业数据仍相对趋弱, 但受日耗上行下库存大幅下行影响, 动力煤价格存在支撑; 由于下游悲观预期仍待修复, 宏观利好数据基本符合预期, 板块走势仍待观察。

    风险提示: 房地产数据下行速度过快,环保限产不及预期。