银行行业:解构上市银行中报资负结构变化

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:孙婷,林加力,解巍巍 日期:2019-09-16

业绩:息差仍有分化,信用卡支撑非息。1)息差:负债端是进入二季度继续推动息差分化的主要因素。五大行上半年负债端成本率与一季度持平,农商行上升 3BP,因此息差收窄;股份制与城商行继续受益于同业成本改善,上半年负债端成本率较一季度收窄 4BP,息差小幅扩大。2)非息收入:信用卡收入仍占主导。近年的信用卡业务投入体现为上半年银行卡手续费占比保持 30%左右的水平,特别是股份制银行的占比达 50%左右。

    资负:增配标准化资产,存款久期拉长。1)贷款:上半年对公中主要投放的是租赁及商务服务业、房地产业。五大行资产质量更稳,制造业贷款已有起色;

    股份制仍在压降制造业、批发零售业贷款。个贷中按揭是主要投放对象。信用卡的信用风险略有波动,但对于股份制风险调整后回报仍高,仍是投放重点之一。2)投资类资产:上半年上市银行增配债券资产,继续压降非标。其中,政府债券占比提升,政策性银行债占比下降。我们认为对银行而言,地方债免税优惠具有吸引力。城商行非标占比较年初下降 1.8个百分点,但占比绝对水平仍然较高,为 11.7%。3)存款:久期拉长,农商行成本边际抬升幅度更高。上半年上市银行活期存款占比下降,一年后到期的存款占比提升。农商行受到的影响更大,存款成本率升幅更高。而虽然五大行的活期存款占比更高,但成本升幅没有太多优势,也一定程度反映当前行业整体存款竞争压力。

    资产质量:仍处于改善通道。不良率持续改善,城商行不良率低位波动。2Q19末上市银行不良率为 1.48%,环比下降 4BP,延续此前下降趋势。上半年的不良生成率与去年同期相比没有明显的下行,我们认为一是确认不良的力度加大,二是部分信用风险有所暴露。考虑上市银行拨备覆盖率继续提高,风险抵补能力较强;先行指标仍处于改善之中,我们认为资产质量仍然可控。同时也还需关注城商行 90天以内逾期贷款率的波动。

    投资建议。2019年上市银行中报归母净利润增速继续小幅提升。营业收入增速虽然放缓,但我们认为一季度上市银行营收高增长的同时也加大了拨备计提,对未来业绩平稳增长有一定支撑。我们认为下半年信用风险仍然可控,全面降准有望缓解银行资金成本压力,保持息差稳定。维持行业“优于大市”评级。

    公司个股推荐南京银行、杭州银行、兴业银行。

    风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。

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