投资者策略分析系列:股东增减持对A股市场的影响

在 A 股市场中产业资本持股比例较高且最了解上市公司基本面情况,随时跟踪产业资本持股动态有利于我们把握市场行情。从历史数据来看,A 股净增持数额与上证指数及 A 股估值数据表现有较强联动性,三者走势趋于一致, 股东的增减持行为能够从侧面反映其对公司当前及未来股价走势的判断。 同时,增减持相对于股市表现具有一定的领先性,比较 2017年至今的数据来看,净增持的增加或净减持的减少往往预示着指数和估值的上涨, 通常市场在发生增减持后 1-2月反应趋势。

    近期 A 股市场净减持规模震荡剧烈,体现为高频率的波动回弹。 2019年 4月的净减持高峰后, A 股净减持回落,但仍高于 2017年及 2018年上半年水平; 6月及 8月份,减持规模两次于下滑后攀升并突破 50亿。 根据中信行业分类, 2019年以来所有行业均呈现净减持,其中净减持规模最大的行业分别为基础化工、电子元器件、医药、非银行金融、 机械。 2019年以来大部分行业净减持均已超过 2017年全年净减持水平, 其中 19个行业已超过 2018年全年净减持水平。目前的减持和市场情况与 2018年 7月至 8月及 2018年 10月至 12月有一定的相似性, 大部分行业维持着较高的减持比例。

    结合历史经验与目前净减持情况, 短期内上市公司基本面行情仍有较大的下行压力, 预计后续股市的回暖态势还将接受挑战, 基本面难以支撑估值,对投资者情绪有一定的压制作用。行业层面, 8月以来净减持数额较大的行业包括基础化工、非银行金融、有色金属、钢铁、 交通运输, 需关注基本面情况并注意股价回落的风险。 参考过去几轮经济周期, A 股盈利见底回升通常出现在货币宽松和信用释放之后。 自去年三季度起, 货币政策略有放松, 近期逆周期调节政策再次逐渐发力, 8月金融数据好于预期-8月社会融资规模增量 1.98万亿, A 股盈利年内触底的概率再次提升。

    叠加监管层近两个月推出的多项政策均利好我国资本市场的长期发展, 目前市场情绪已明显回暖, 虽然短期基本面有一定压力, 市场或重回震荡格局, 但 A 股仍有一定向上的动能, 建议持续关注政策推动的科技领域, 回调时逢低吸入优质龙头企业。