楚江新材:业绩小幅增长,新材料业务逐步发力

报告期内,公司实现营业收入69.72亿元,同比增长8.24%;实现归母净利2.21亿元,同比增长3.67%;基本每股收益0.184元/股,业绩符合市场预期。

    铜加工业务稳步增长,碳纤维业务贡献业绩增量

    报告期内,公司铜产品销量稳步提升。其中铜合金板带销量为9.14万吨,同比增长4.72%;铜导体材料销量为5.72万吨,同比增长21.54%;精密铜合金线材销量为2.07万吨,同比增长12.62%。2019年上半年,公司铜加工业务实现营收63.8亿元,同比增长6.2%;实现毛利4.2亿元,同比增长11%。

    2018年底公司完成了对江苏天鸟的收购,2019年上半年天鸟为公司带来了新的业绩增量。报告期内,公司碳纤维业务板块实现营业收入1.38亿元,贡献毛利0.58亿元。

    引入关键战略股东,新材料业务有望接力腾飞

    报告期内,公司完成江苏天鸟并购重组项目7.48亿元配套募集资金发行。定增完成后,国家军民融合产业投资基金持有公司股份比例达到6.84%,成为公司第二大股东。国家军民融合产业投资基金作为重要的战略投资者,有望进一步助推公司旗下江苏天鸟的军工业务发展。

    拟发行可转债,铜加工产能有望继续扩张

    根据公告,公司拟发行可转债募资18.3亿元。募集资金拟用于建设5万吨高精铜合金带箔材业务、6万吨高精密度铜合金压延带改造项目、30万吨绿色智能制造高精高导铜基材料项目和2万吨高精密铜合金线材项目。若项目未来顺利投放,公司铜加工产能有望大幅提升,行业龙头地位将进一步得到巩固,

    盈利预测与投资建议:

    公司铜加工业务稳定增长,新材料业务有望成为公司未来新的业绩增长点。我们预计公司2019-2021年实现归母净利5.20亿、6.09亿和7.69亿,EPS分别为0.39元、0.46元和0.58元。对应8月27日收盘价,动态PE为16倍、14倍和11倍。考虑随着铜板带行业整合加剧,公司产品议价能力有望提升,同时新材料有望成为公司的业绩新增长点,维持公司“买入”评级。

    风险提示:加工费下跌风险,新材料业务发展不及预期风险