欧普康视:丰富产品线,加大渠道开发力度,推动公司收入增长超预期

类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:全铭,焦德智,许汪洋 日期:2019-09-12

事件:2019年 H1公司实现营业收入 2.62亿元,比上年同期增长 51.08%;

    归属于上市公司股东的净利润 1.17亿元,比上年同期增长 39.75%;实现扣非净利润 0.98亿元,同比增长 39.42%。 其中公司 2019Q2实现营业收入 1.41亿元,同比增长 46.55%;实现归属于上市公司股东的净利润 0.66亿元、同比增长 38.23%;实现扣非净利润 0.55亿元,同比增长37.99%。 略超预期。

    丰富产品线,加大渠道开发力度,推动公司收入增长超预期。

    1)新品研发持续推进,日戴角膜接触镜 DreamVisionGP 正式上市销售。

    企业自主研发生产的临床诊断泪液分泌障碍的泪液分泌检验滤纸的注册申请已取得产品注册证,并有多款产品位于临床试验和审批注册的过程中。同期,公司正式推出 DreamVision 产品系列的日戴角膜接触镜DreamVisionGP,该产品有效减少中周部远视离焦、不规则角膜验配简易化、减少镜片厚度以提高使用舒适性,以及智能化设计调整和自动化生产等技术特点融合一体。新产品的推出为公司长期发展注入新活力。

    2)渠道持续扩张,新增医疗机构和零售终端,以及渠道商建设有效拉倒公司收入增长。 公司投资入股了一些经销机构,并支持他们拓展营销服务终端,提高了终端覆盖数量,有效的拉动了公司的收入增长。在2019年 1-6月,公司通过完善销售服务和销售网络建设,新增了数十家合作医院和零售终端机构。截止目前,公司设计和生产的硬性角膜接触镜产品已进入约 800多家验配点,累计验配超过 80万例。

    核心产品毛利率提升,但费用率提高拖累净利润率。 2019年 H1,占公司收入的 66.15%的核心产品“梦戴维”及“ DreamVision”系列角膜塑形镜毛利率达到 92.27%,同比提升 2.42%, 有效的拉动了公司毛利率的提升,达到 78.05%,同比上升 1.74%。由于开拓渠道等原因,导致公司销售费用和管理费用大幅提高。销售费用率和管理费用率(含研发费用)21.26%和 13.03%,均有不同程度的提高,致使净利润率出现一定程度的下滑,为 41.51%,同比减少 6.16%。

    盈利预测与投资评级: 预计 2019-2021年,公司收入分别为 6.24亿元、8.46亿元和 11.41亿元,归母净利润为 2.99亿元、4.04亿元和 5.43亿元,对应 EPS 分别为 0.74元、 1.00元和 1.34元。我们认为公司经营发展稳健,终端推广持续推动角膜塑形镜“量价齐升”,同时股权激励的顺利实施为长期发展注入动力。 因此,我们维持公司“ 增持”评级。

    风险提示: 产品质量风险;产品结构单一风险;市场推广不达预期。

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