永辉超市:业绩符合预期,高速拓展趋势延续

1H2019公司营收同比增长 19.71%,归母净利润同比增长 46.69%1H2019实现营业收入 411.76亿元,同比增长 19.71%;实现归母净利润 13.69亿元,折合成全面摊薄 EPS 为 0.14元,同比增长 46.69%; 实现扣非归母净利润 11.63亿元,同比增长 40.78%,业绩符合预期。

    单季度拆分来看, 2Q2019实现营业收入 189.40亿元,同比增长21.18%; 实现归母净利润 2.45亿元, 同比增长 32.25%; 实现扣非归母净利润 1.63亿元,同比增长 102.49%。

    综合毛利率下降 0.58个百分点,期间费用率下降 1.86个百分点1H2019公司综合毛利率为 21.84%,较上年同期下降 0.58个百分点。

    1H2019公司期间费用率为 18.22%,较上年同期下降 1.86个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为 15.19%/2.66%/0.37%,较上年同期分别变化-0.72/ -1.38/0.23个百分点。 管理费用率下降较多主要由于本期计提的股权激励费用及系统开发服务费用同比减少。

    高速拓展趋势延续,到家业务和 mini 店快速发展报告期内公司新增超市门店 84家(含原百佳门店,不含永辉 mini、永辉生活和超级物种店),已开业门店达 791家,覆盖全国 24个省/直辖市。

    公司超市同店同比增长 3.1%。报告期内公司到家业务和 mini 店都有较快发展:到家业务进入 518家门店,销售额 13.3亿元,月均增速 7.1%,线上销售占比达到 3.4%; mini 店覆盖 19省 50个城市,开业 398家,实现营收 5.5亿元。

    维持盈利预测,维持“增持”评级公司拟注销回购的限制性股票 502.75万股, 注销完成后股本为 95.65亿股。 我们维持对公司 19-21年净利润分别为 24.64/ 30.87/ 37.83亿元的预测, 对应回购股注销完成后股本基准下 EPS 分别为 0.26/ 0.32/ 0.40元,维持“增持”评级。

    风险提示:

    公司外延扩张未达预期,新业态发展未达预期。