钢铁行业重大事项点评:专项债额度提前下达提振预期,普遍降息预期加强,旺季可期底部反弹

1、总量角度:专项债额度提前下达提振预期。近期下游的资金偏紧对需求预期的干扰较大。8月末在供给已经有明显下降的情况下,价格再次下跌反映了市场对旺季需求的怀疑。此次提前下达部分明年的专项债额度,反映了政策对基建刺激的一以贯之态度,预期对市场会有明显提振。此外,降低实际利率水平和运用普遍降准和定向降准等政策工具对下游企业融资环境预计会有明显改善。普遍降准如果落实,对市场尤其是周期行业也预期会有明显的提振。

    2、基本面角度:从螺纹钢的角度来看,供给基本到了一个合理的区间,7、8月份的需求维持淡季水平,环比变化符合季节性特征。从库存角度来看,本周库存合计893万吨,今年较去年库存绝对值高出274万吨。保守预估9月需求受大庆限产影响,与8月持平,则9月去库40万吨,库存达到850万吨左右,十一一周累库后预计节后达到下半年库存高点900万吨。此后,10、11、12月的需求成为价格核心影响因素。往年规律10月需求最强,11、12月开始逐步下滑,但去年赶工情况下10、11月的需求基本持平维持高位,12月略有下滑。在政策预期较强的情况下,我们假设旺季需求维持偏强,认为今年旺季维持10、11月,旺季周均需求390万吨,旺季两个月去库40*8=320万吨,库存绝对值580万吨。12月需求环比下降20万吨,去库20*4=80万吨,则库存绝对值500万吨,与去年12月末库存持平。如果旺季需求如约而至,当前的库存不构成绝对压力,去库过程有望伴随价格反弹。

    3、从总量角度来看,专项债额度提前下达提振预期,普遍降息预期加强,政策定性对宏观预期有所提振,如果旺季需求保持强度,当前的高库存也不构成压力,价格反弹可期。

    4、投资建议:强烈推荐受基建刺激影响更大的优质长材标的三钢闽光、方大特钢,高现金流低估值的新钢股份。

    5、风险提示:库存累积、钢铁需求下滑