外管局取消QFII和RQFII投资额度限制点评:取消QFII和RQFII投资额度限制,吸引长期资金入市

9月 10日,经国务院批准,国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者( QFII和人民币合格境外机构投资者( RQFII) 投资额度限制。

    点评取消 QFII 和 RQFII 投资额度限制, 进一步扩大金融市场对外开放。 QFII 制度是我国资本市场对外开放最早的制度安排, 也是境外投资者投资境内金融市场主要渠道之一。 2016至 2018年,国家外汇管理局对 QFII 制度相关外汇管理进行了重大改革,包括完善审慎管理,取消汇出比例限制,取消有关锁定期要求,允许 QFII 持有的证券资产在境内开展外汇套期保值等。 自 2002年起,我国已先后 5次上调 QFII 投资额度, 此次全面取消 QFII 投资额度限制,使得具备相应资格的境外机构投资者,只需进行登记即可自主汇入资金进行证券投资, 参与境内金融市场的便利性再次大幅提升; 此外, RQFII 试点国家和地区限制也一并取消,有助于进一步便利境外投资者投资境内证券市场,提升我国金融市场开放的深度和广度。

    长期来看, 取消 QFII 和 RQFII 投资额度限制有助于进一步改善 A 股投资者结构,但短期对 A 股市场的影响相对有限。 2017年以来, 外资持续流入 A 股,已经成为我国资本市场重要参与者之一。 根据央行公布的数据,截至 2019年6月,境外机构及个人持有境内股票资产总市值约 1.65万亿元, 仅次于公募基金 1.98万亿元的持股规模。 当前外资持股占 A 股总市值的 2.82%,占自由流通市值的 7.47%, 二者分别较 2016年末的 1.19%和 3.21%有显著提升。 此次取消 QFII 和 RQFII 投资额度限制,表明我国积极主动地推进金融市场对外开放。 外管局亦表态将继续深化外汇管理改革, 支持境外投资者投资境内金融市场,提升跨境投融资便利化程度。 从长期来看, 此举将有望推动外资持续流入 A 股市场, 进一步改善 A 股投资者结构。 但从短期来看, 取消 QFII 和 RQFII投资额度限制对 A 股的影响相对有限。 截至 2019年 8月末, QFII 获批额度合计 1113.76亿美元, 较此前 2019年 1月 QFII 投资额度第五次提升后的3000亿美元额度上限仍有很大空间。

    取消 QFII 和 RQFII 投资额度限制有利于吸引外资持续流入 A 股。 此前 A 股纳入富时罗素指数时,其官网公布说明, 表示在 A 股满足以下条件的情形下, 将会提升 A 股纳入指数的比重:( 1)提升 QFII、 RQFII 的投资额度;( 2)增加互联互通股票的覆盖范围;( 3)允许 QFII 和 RQFII 使用券款对付结算( dvp);

    ( 4)人民币国际化程度提升。 此次外管局取消 QFII 和 RQFII 的投资额度限制同时表态将继续深化外汇管理改革, 有利于吸引外资持续流入 A 股。

    风险提示: 宏观环境发生重大变动; 汇率波动的不确定性。