2019年8月物价数据点评:猪通胀继续发威

8月份, CPI 同比 2.8%(前值 2.8%),其中,翘尾因素 0.6个百分点,新涨价因素 2.2个百分点。食品类当月同比 10.0%(前值 9.1%),非食品类当月同比 1.1%(前值 1.3%); CPI 环比 0.7%(前值 0.4%),食品类环比 3.2%(前值 0.9%),非食品类环比 0.1%(前值 0.3%)。 PPI 同比增长-0.8%(前值-0.3%),翘尾因素-0.2个百分点,新涨价因素-0.7个百分点。 PPI 环比增长-0.1%(前值-0.2%)。

    主要观点 后期猪肉项将成为影响 CPI 物价指数的最主要因素。 8月份 CPI 食品项超出季节性较多。 具体来看,猪肉显著超季节性导致 CPI 上升,而鲜果、鲜菜及蛋类弱于季节性表现。猪肉环比 23.1% (前值 7.8%,去年同期 6.5%),鲜果环比-10.1%(前值-6.2%,去年同期 0.8%),鲜菜环比 2.8%(前值 2.6%,去年同期 9.0%),蛋类环比 5.0%(前值 4.2%,去年同期 12.0%)。 一方面来看,非洲猪瘟影响继续发酵,猪肉影响持续超出季节性。而且能繁母猪及生猪存栏同比持续下滑, 7月份能繁母猪及生猪存栏环比继续下降,预计年内猪肉项将持续推升 CPI; 另一方面,猪价持续上涨,鸡养殖户加大投放供给使得作为猪肉替代品的鸡蛋供应增加较多,价格上涨乏力,已成为拉低食品项的一个因素。季节性因素致鲜菜及鲜果供应增多,价格下降,弱于季节性表现。预计进入 9月份后,影响 CPI 的将依旧是猪肉项。 8月份 CPI 非食品项小幅弱于季节性,具体来看,居住项及医疗保健弱于季节性。居住项环比 0.1%(前值 0.1%,去年同期 0.5%),医疗保健项环比 0.2%(前值 0.2%,去年同期 0.4%),但波动均较平稳,燃气及水生产同环比下降至居住成本微幅下降,医疗改革有序进行致医疗服务价格微幅下降。 综合来看, 8月份 CPI 非食品项的超季节因素平稳,随着翘尾因素逐渐减少,后期猪肉项将成为影响 CPI 物价指数的最主要因素。

    9月份 PPI 指数将持续下降。 PPI 指数来看, 8月份 PPI 同比增长-0.8%(前值-0.3%),翘尾因素-0.2个百分点,新涨价因素-0.7个百分点,新涨价因素连续 8个月为负。 PPI 环比增长-0.1%(前值-0.2%)。分部门来看,石油、化工、冶金、煤炭依旧是造成 PPI 波动的原因。从 PPI 环比来看, 8月份环比增长较快的分别为:农副食品加工 1.4%(前值 0.1%),有色金属矿采选 1.3%(前值 0.6%),石油加工冶炼 0.9%(前值-2.4%),有色金属冶炼 0.3%(前值 0.1%),黑色金属矿采 0.1%(前值 4.6%);而黑色金属冶炼-0.7%(前值 0.6%),造纸及纸制品-0.9%(前值-0.8%),燃气生产工业-0.6%(前值-0.7%),成为拉低 PPI 的主要因素。从 PPI 同比来看, 8月份同比增长较快的分别为:黑色金属矿采选业 21.7%(前值 23.7%),非金属矿采选业 5.3%(前值 5.9%),有色金属矿采选业 3.7%(前值 1.9%),农副食品加工业 2.8%(前值 1.7%),烟草制品 2.8%(前值 2.8%)。 翘尾因素的影响叠加环比持续下行影响,预计 9月份 PPI 指数将继续下降至-1.5%左右。