8月CPI、PPI数据点评:CPI持续超预期,猪价上涨仍较快

类别:宏观经济 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:费小平 日期:2019-09-11

事件: 8月份全国居民消费价格同比上涨 2.8%,预期 2.6%,前值 2.8%。

    中国 8月全国工业生产者出厂价格( PPI)同比降 0.8%,预期降 0.9%,前值降 0.3%。

    8月 CPI 同比上涨 2.8%,持平前值,略超出市场预期,食品价格持续上涨,特别是猪价上涨对物价影响较大。 具体来看, 8月食品价格同比上涨 10%,涨幅比上月扩大 0.9个百分点,畜肉类价格涨幅较大, 猪肉价格同比涨幅达 46.70%,比上月扩大 19.7个百分点,影响 CPI 上涨约1.08个百分点。鲜果价格也保持持续上涨,当月上涨 24.0%,牛肉、羊肉和鸡肉价格涨幅在 11.6%—12.5%之间,四项合计影响 CPI 上涨约 0.58个百分点。非食品价格保持平稳,同比仅上涨 1.1%,涨幅比上月回落0.2个百分点。

    8月份 CPI 环比上涨 0.7%,涨幅比上月扩大 0.3个百分点。食品价格环比上涨达 3.2%,较上月环比涨幅大幅攀升,带动 CPI 环比涨幅扩大。 特别是猪肉价格环比上涨达 23.1%, 而鸡蛋、禽肉类、鲜菜等价格都出现环比上涨,鲜果则环比下降 10.1%。可以看到, 食品价格持续上涨,特别是猪肉价格无论是同比还是环比都出现大幅上涨,对物价影响较大。

    8月 PPI 同比下降 0.8%,降幅比上月扩大 0.5个百分点,但略好于预期。

    生产资料价格降幅高于生活资料,原材料工业、加工工业、耐用消费品等出厂价格降幅均有所扩大,显示总需求仍然较弱,居民消费意愿较低。

    8月生产资料价格下降 1.3%,降幅比上月扩大 0.6个百分点;生活资料价格上涨 0.7%,涨幅比上月回落 0.1个百分点。

    短期物价仍有压力,关注食品价格变化。 8月 CPI 与 PPI 的剪刀差继续扩大,食品价格继续成为剪刀差扩大的来源,短期内剪刀差难以明显缩小,关注未来猪价变化。不过,除食品外的多数商品价格均有不同程度回落,特别是资本品、耐用消费品价格回落明显。而面对食品价格持续上涨,管理层也在积极应对。国常会多次要求落实猪肉保供稳价措施,全国稳定生猪生产保障市场供应会议顺利召开,后续储备猪肉也将加大投放。未来随着鼓励生猪圈养、肉制品供应加大等政策实施,猪肉价格涨幅有望逐步趋于稳定,有助于未来食品价格趋于平稳,关注未来猪价变化。

    风险提示: 中美贸易谈判不及预期;宏观经济不及预期。

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