振华科技:军工电子持续增长,科技创新成效显著

事件: 公司发布 2019年半年度报告, 2019年 1-6月公司实现营业收入 21.73亿元, 较上年同期下降 28.08%; 归属于上市公司股东的净利润 2.19亿元, 较上年同期增长 33.75%。

    退出通信整机业务, 军工电子持续增长。 报告期内,公司进一步聚焦军工电子核心主业, 放弃对深圳通信的控股权,自 2019年 5月起子公司振华通信不再纳入合并报表范围, 通信整机不再作为公司的主要业务。 2019年 1-4月振华通信实现营业收入 3.22亿元, 较上年同期下降 77.7%。2019年 1-6月新型电子元器件板块实现营业收入 18.31亿元, 较上年同期增长 19.66%,占公司总营业收入的比重提升至84.28%; 净利润 2.19亿元, 较上年同期增长 33.75%;毛利率水平高达 47.40%,较上年同期增长 6.32%,盈利能力稳步提升。我们认为,随着产业结构的不断优化,公司业绩有望保持平稳较快增长态势。

    科技创新成效显著,产品体系迈向高端。 报告期内, 公司共申请专利 116件, 获得专利授权 101件,目前累计拥有专利 1,058件。 公司加快产品技术升级,完善 IGBT 芯片谱系及系列芯片研制;以小型化、大功率、高频、高可靠为方向,推进通用元件产品技术升级;加快智能机电组件/模块研发;加快推进 LTCC、 MLCC 系列材料定型设计,持续推进电子功能陶瓷、贵金属浆料研发,进一步扩大基础元器件产业生态链优势。加强科技创新资源协调,深化产学研协同创新,加大与高校高层互访、技术交流力度,扩大产学研广度和深度。报告期内,子公司振华富“ LTCC 微波元件的研制与产业化”、振华群英“宇航用磁保持高压直流接触器”和振华云科“单层片式瓷介电容器” 3个项目获贵州省 2018年度科技进步三等奖, 推动产品体系向高端迈进。

    盈利预测与投资评级: 预计公司 2019-2021年的净利润为 1.44亿元、 3.52亿元、 4.13亿元, EPS 为 0.28元、 0.68元、 0.80元,对应 PE 为 58倍、 24倍、 20倍, 维持“买入”评级。