万润股份:OLED成品材料突破在即,环保材料迎来高增长

类别:公司研究 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:王席鑫,孙琦祥,罗雅婷 日期:2019-09-10

公司概况: 公司是全球主要的高端 TFT 液晶单体材料生产商之一,是全球混晶三大寡头的长期合作伙伴。经过 20多年的发展,立足技术创新已经逐步形成了现有的信息材料(TFT 液晶材料及 OLED 显示材料)、沸石环保材料以及大健康产业三大业务板块。

    布局 OLED 升华材料,打造 OLED 材料全产业链: 公司现已成为国内少数几家规模量产并已进入全球 OLED 材料供应链的公司,根据 19年中报公司现已有自主知识产权的 OLED 成品材料在下游厂商继续放量验证,有望成为国内第一家具有自主产权的 OLED 成品材料供应商。公司旗下九目化学在OLED 材料研发和生产方面已在行业处于领先地位,主要从事升华前材料研究,引入战投后有望继续扩大市场份额。三月光电主要致力于升华后材料,包括传输材料和发光材料的研发,已在光学匹配层(CPL)材料和 TADF 绿光单主体方向获得突破性进展,性能已经达到商业化应用水平。

    国六新标准推出,充分受益沸石市场增量需求: 目前沸石在汽车尾气处理方面的需求主要集中在北美及欧洲,总需求量超过 1.2万吨,在国六标准出台之前国内沸石需求很少,因此排放标准的提升有望带来沸石分子筛的新增需求。我们按照 18年国内柴油车数量计算,预计国内沸石分子筛的总需求量约 1万吨左右。公司现已成为全球汽车尾气处理龙头庄信万丰主要供应商。

    除了汽车尾气处理外,沸石分子筛在烟道气脱销、 VOCs 处理、炼油催化等领域也具有广阔的市场空间,产能逐步释放下业绩有望快速增长。

    投资建议: 我们预计公司 2019-2021年归母净利润分别为 5.24/6.85/8.64亿元,同比分别增长 18.0%/30.6%/26.2%,折合 EPS 分别为 0.58/0.75/0.95元,对应三年 PE 分别为 23.0/17.6/13.9,首次覆盖,给予买入评级投资评级。

    风险提示: OLED 市场竞争加剧、 沸石需求增速不及预期、汇率风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 买入
中国国旅 27 持有 买入
晶盛机电 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 持有
中国太保 26 持有 中性
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
贵州茅台 25 持有 买入
恒生电子 25 买入 买入
爱尔眼科 25 持有 买入
上汽集团 24 买入 持有

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 479 76 294
电子器件 373 51 235
汽车制造 349 35 187
建筑建材 297 47 171
金融行业 296 25 145
机械行业 292 39 118
生物制药 267 38 183
酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
房地产 211 21 159
交通运输 194 24 92
食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55