传媒行业2019年中报业绩综述:行业业绩持续下滑,细分版块出现分化

类别:行业研究 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:魏红梅 日期:2019-09-10

行业业绩持续下滑,细分版块出现分化。行业2019上半年营业收入为1950.97亿元,同比增长2.39%,增速回落了17.98个百分点;归母净利润为203.42亿元,同比下滑23.76%,增速同比回落了34.35个百分点;扣非后归母净利润为164.04亿元,同比下降18.97%,增速同比回落了23.97个百分点,业绩延续下滑的态势。分子板块来看,除互联网游戏、平面媒体上半年业绩出现增长外,电影、整合营销、有线电视三个子板块业绩均出现不同程度下滑。另外,行业二季度营收1029亿元,同比下降0.72%;归母净利润为105.36亿元,同比下降25.04%;扣非后归母净利润为85.03亿元,同比下降23.42%,二季度业绩下滑幅度有所扩大。

    互联网游戏:行业景气度回升,龙头公司率先受益。经历了半年版号审核暂停后,2019年初原新闻出版广电总局下发积压的国产游戏版号申请。4月,总局官网重新上线版号申请文件。政策边际改善下,据GPC&IDC数据显示,上半年我国移动游戏市场销售收入770.7亿元,同比增长21.5%,增速同比提升近9个百分点,景气度有所回暖。受此带动,版块上半年营业收入376.90亿元,同比增长14.89%;归母净利润、扣非后归母净利润分别为79.42亿元和68.36亿元,分别同比增长1.81%和0.66%。从板块27家公司的业绩来看,上半年游戏业务营收同比增长的公司有11家;归母净利润、扣非后归母净利润同比增长的公司分别有11家和12家,业绩增长的企业数量少于板块的一半。其中,三七互娱、吉比特等头部公司业绩增速远高于行业平均水平,进一步凸显头部厂商在游戏开发、运营上的先发优势。

    平面媒体:图书市场持续向好,带动板块平稳增长。据开卷数据显示,2019上半年图书零售市场码洋规模达到894亿元,同比增长10.82%。受此带动,板块上半年营业收入达到473.13亿元,同比增长1.91%;归母净利润为55.91亿元,同比增长0.66%;扣非后归母净利润为46.31亿元,同比增长12.86%,业绩保持稳定增长。盈利能力方面,受益纸价下行、新书定价走高等影响,板块上半年毛利率同比提升了2.45个百分点至32.01%;净利率、净资产收益率分别同比提升了0.20和0.10个百分点,盈利能力有所增强。

    投资策略:整体来看,传媒行业上半年业绩未出现回暖的迹象,预计盈利筑底仍需时间,因此,给予行业中性评级。建议关注三条主线,(1)互联网游戏:板块景气度回升,龙头集中趋势明显。利好具备资金及自研实力的头部厂商,如完美世界(002624)、三七互娱(002555)等。(2)平面媒体:图书市场持续向好,板块业绩稳定增长,具备一定的防御价值,如凤凰传媒(601928)等。(3)细分版块龙头,如手握进口影片发行牌照的中国电影(600977)、生活圈媒体渠道龙头分众传媒(002027)等。

    风险提示:宏观经济下行;行业监管趋严;游戏研发及口碑不及预期等。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
红旗连锁 持有 -- 研报
新天然气 买入 -- 研报
深圳燃气 买入 -- 研报
重庆燃气 持有 -- 研报
百川能源 持有 -- 研报
四方达 持有 8.05 研报
中国银行 买入 6.70 研报
高能环境 买入 12.00 研报
酒鬼酒 买入 -- 研报
信维通信 持有 -- 研报
金地集团 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报
山西汾酒 1.85 1.75 研报
中炬高新 0.10 0.17 研报
桐昆股份 1.60 0.46 研报
中国石油 0.77 0.71 研报
中国石化 0.86 0.75 研报
卫星石化 3.01 1.17 研报
恒逸石化 3.52 1.21 研报
恒力石化 0.13 0 研报
荣盛石化 1.89 0.65 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 持有 持有
万华化学 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 551 84 321
汽车制造 402 35 220
电子器件 376 51 233
建筑建材 371 45 198
机械行业 328 43 131
金融行业 327 26 159
化工行业 272 46 110
酿酒行业 267 16 144
生物制药 263 43 174
房地产 248 28 162
交通运输 227 25 113
钢铁行业 218 30 117
家电行业 199 15 134
食品行业 194 25 71
煤炭行业 185 31 83
商业百货 177 30 103
其它行业 157 15 93