非银行金融行业:股权融资缩水,业绩环比回落

1.事件

    截至9月6日,已有33家上市券商披露了2019年8月财务数据。

    2.我们的分析与判断

    简单加总合并口径测算,33家1上市券商8月单月实现营业收入189.63亿元,同比增加105.67%,环比增长1.26%;单月实现净利润合计79亿元,同比增加304.34%,环比增加16.86%;扣除国泰君安15.3亿元分红收入后,实现营业收入174.33亿元,同比增加88.5%,环比下降6.91%;实现净利润63.70亿元,同比增加224.73%,环比下降5.78%;月末净资产合计13536.16亿元,环比增加0.76%,同比增长5.16%。国泰君安(601211.SH)、中信证券(600030.SH)和海通证券(600837.SH)的净利润居行业前三甲,分别实现净利润17.29亿元、11.16亿元以及5.23亿元;山西证券(002500.SZ)、国元证券(000728.SZ)、天风证券(601162.SH)净利润环比涨幅居前,分别增长6.0倍、2.19倍和1.88倍。

    受去年同期低基数影响,业绩同比增速靓丽;7月科创板开板,股权融资规模大增,8月科创板发行数量减少,投行业务收入承压,业绩环比略有下降。8月沪深两市股票累计成交金额9.83万亿元,环比增长7.78%,同比增长50.17%;日均成交额4469.65亿元,环比增加12.68%,同比增长56.99%。两融余额小幅增长,8月末市场两融余额9,263.47亿元,环比增加1.95%,同比增加8.02%。投行业务方面,债券发行规模持续增长,股权融资规模有所下滑。8月股债承销规模合计7,698.74亿元,环比增加3.74%,同比增加40.09%。其中,股权融资规模合计676.77亿元,环比减少40.62%,同比增加5.65%,债券承销规模合计7021.97亿元,环比增加11.79%,同比增加44.63%。股权融资方面,IPO共计9家,募集资金168.50亿元,环比减少66.95%,同比增加191.88%;其中,7月科创板IPO27家,而8月科创板IPO一家。增发8家,募集资金186.11亿元,环比减少14.30%,同比减少63.02%,投行业务收入承压。

    3.投资建议

    未来我国金融业态将会发生变化,资本市场将在金融体系中发挥更大作用,制度红利释放依然可期,券商业务空间扩容。逆周期调节力度加大,降准如期而至,流动性宽松,利好金融板块估值修复。行业“马太效应”加剧,强者恒强,集中度持续提升逻辑不变,我们持续看好龙头券商投资价值。个股方面,推荐中信证券(600030.SH)、华泰证券(601688.SH)、海通证券(600837.SH)和东方财富(300059.SZ)。

    4.风险提示

    市场波动对业务影响大的风险。