港股9月投资策略:预期扭转,价值凸显

美股下跌箭在弦上在新一轮上涨之前,总会反复出现一个轮回:旧的不去,新的不来。美股可以认为是全球股市最强的碉堡,没有美股的下跌,全球权益类市场的春天也难言开始。

    随着 GDP、通胀、PMI、盈利、债券市场不断的释放利空,美股依然在 2800-2900高位震荡,多方表现了顽强的抵抗力。然而,美股内在周期在 9-10月份进入到了“宿命的下跌”时点,我们不改判断,认为目前的美国股市已经于 7月 26日开始,走在了今年下跌的途中,并且 9月、10月到了相对危险的时间窗,这可能会短期拉低全球股票市场的风险偏好。按照我们股息率测低点的计算,标普将于 2500点-2600点止跌,然后再开启新一轮的上涨周期。

    A 股:二季报出炉,ROE 水平稳中有降2019年二季度全部 A 股净利润单季同比增速在经历短暂的反弹后再度回落,主板与创业板净利润单季同比增速双双下滑,而中小板单季业绩增速则持续改善。

    其中主板上市公司业绩增速虽有所回落,但仍维持正值,而创业板上市公司业绩同比跌幅连续两个季度持续高达两位数,中小板上市公司业绩增速跌幅持续收窄。从盈利的影响因素来看,虽然二季度全部 A 股单季三项费用率有所降低,但营收增速和毛利率均有所恶化,成为上市公司盈利状况的主要拖累项。全部 A 股上市公司净利润率(TTM)环比微幅下降。分行业来看,2019年二季度 A 股行业单季利润增速普遍回落。

    恒指如期反弹,未来将做区间振荡,对冲美股下跌风险9月 4日香港特首林郑月娥发表电视讲话表示,特区政府会正式撤回修订《逃犯条例》草案。并提出四大行动:委任两名新成员进入监警会,支持其工作;政府官员走进社区与市民对话;与各界领袖对话,探讨深层次问题。我们认为香港局面正朝着好的方向发展。为夯实 25000一带的底部增加了重要的砝码。考虑到美股的下行可能引发风险偏好的下摆,因此我们判断未来 1-2个月港股将在 25000一带至年线 27500做区间振荡。

    投资建议我们梳理了潜力股票池 30余只。标的选择上主要是考虑以下三点:1、它 们 在行业中的地位稳固,基本面良好;2、 由于经济周期收缩的原因,它们去年、今年的表现较差,估值具有明显的优势;3、它们在历史经济周期扩张期的表现良好,大部分股票在扩张期涨幅大于 100%。

    就 9月而言,我们一方面认为,港股的估值之低有较强的吸引力;另一方面,美股的潜在下跌也需要综合考虑。推荐建设银行、腾讯控股、金蝶国际、招金矿业、宇华教育、石药集团、玖龙纸业。

    风险提示中美贸易战升温,房地产政策的不确定性,美股下跌引发的风险偏好的下行。