建筑材料行业2019年7月数据点评:需求景气延续,行业有结构性机会

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:邹戈,谢璐,赵勇臻 日期:2019-09-09

地产平稳回落有韧性,基建处于底部区域。据国家统计局数据,2019年1-7月份,商品房销售面积同比增速-1.3%,增速环比2019年1-6月份上升0.5个百分点,增速比上一年同期回落5.5个百分点,销售表现出较强的韧性;全国新开工面积同比增速9.5%,增速环比2019年1-6月份回落0.6个百分点,增速比上一年同期回落4.9个百分点,在去年高基数情况下仍有较高增长;全国房地产开发投资同比增速10.6%,增速环比2019年1-6月份回落0.3个百分点,增速比上一年同期高1.2个百分点,其中建安投资增速5.7%,增速环比1-6月份提升0.3个百分点,较上一年同期高9.8个百分点;全国施工面积同比增速9.0%,环比2019年1-6月份上升0.2个百分点,增速比上一年同期高6.0个百分点;建安投资和施工面积增速数据显示出地产施工情况较好。7月份的地产数据整体符合我们在此前判断,一是因城施策的政策基调、一二三四线城市地产销售的周期错位,以及贷款利率回落,使得房地产销售回落速度较缓;二是本轮房地产周期“补库存”时间晚,低库存使得房地产新开工更有韧性;三是地产施工今年保持回升态势。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)1-7月同比增长3.80%,增速环比2019年1-6月份回落0.3个百分点,增速比上一年同期低1.9个百分点。基建数据持续小幅反弹后,7月数据基本保持平稳,但由于投资统计的是“完成额”,目前看到的基建完成额反映的主要是上一期影响。1-7月与基建项目相关的财政支出类别合计增速为%,较1-6月回落2.2个百分点。其中交通运输支出同比增长21.1%,城乡社区支出增长11.2%,农林水支出增长10.3%。往后展望1年,经济下行压力持续增加背景下,稳增长的动能在增强,有利于基建需求回升。

    水泥保持高景气,玻璃景气上行,需求旺盛;大庆可能带来旺季滞后。据数字水泥网和玻璃信息网,2019年1-7月全国水泥产量12.6亿吨,同比增速7.2%(2019年1-6月累计增速6.8%,2018年同期增速-0.3%),其中,7月份水泥单月产量2.1亿吨,同比增长7.5%;同时我们可以结合周度频率的出货率和库容比数据一起来看,2019年的日出货率达到旺季水平(8成以上)时间明显早于2018年(进入旺季后出货率接近饱满后相差不大),而2019年的库容比略高于2018年,再结合产量较高增长来看,水泥行业的供需场景应该是需求保持旺盛(出货率好),供给有所松动(库存比去年同期略高),整体供需关系仍处于偏紧态势(体现为库容比绝对值仍然很低),所以今年以来水泥价格保持高位震荡态势,截至8月16日,全国水泥均价比去年高出11.19元/吨,熟料均价比去年低5.75元/吨。1-7月全国平板玻璃产量5.4亿重箱,同比增速7.0%(2019年1-6月累计增速6.8%,上一年同期增速-0.4%),同时近期玻璃库存持续下降、玻璃价格反弹,近期供给有所收缩,需求有所回升。接下来需要关注的是国庆大庆对于行业供给及需求的扰动,预计大庆可能使得旺季延后。

    不好的只是少数地区。整体来看,北方的京津冀、陕甘地区需求明显回暖,长三角、川渝滇、豫鄂地区需求延续高景气,两广地区表现不好,贵州表现最差。

    投资建议:继续看好结构性机会。首先,重点看好行业格局改善、有中期成长逻辑的优质公司:一是看好行业格局好、具备定价能力的山东药玻、北新建材,二是看好行业集中度在提升,中期有较大成长空间、有品牌力的三棵树。其次,往后展望1年,水泥行业景气度仍有望保持;看好区域景气度向上、ROE向上的北方核心区域龙头公司祁连山和冀东水泥;对于高景气延续、估值较低的海螺水泥(600585.SH/00914.HK)、华新水泥不悲观。

    风险提示:宏观经济继续下行风险,货币房地产等宏观政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险,能源结构转变过快风险,公司管理经营风险。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上海医药 买入 -- 研报
新华保险 中性 -- 研报
新和成 持有 -- 研报
片仔癀 买入 -- 研报
上海银行 买入 12.30 研报
万里扬 买入 -- 研报
南方航空 持有 10.03 研报
联美控股 买入 12.54 研报
首旅酒店 持有 -- 研报
中青旅 持有 -- 研报
广州酒家 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
上海医药 0.83 0.78 研报
新华保险 0.83 0.97 研报
新和成 1.80 1.59 研报
片仔癀 1.70 2.43 研报
顺网科技 0.60 0.66 研报
上海银行 0 0 研报
万里扬 0.89 0.29 研报
南方航空 0.66 0.36 研报
腾邦国际 0.79 0.59 研报
众信旅游 0 0 研报
峨眉山A 0.59 0.75 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 买入
伊利股份 39 持有 买入
完美世界 35 持有 持有
保利地产 33 买入 买入
隆基股份 32 持有 买入
贵州茅台 30 买入 买入
泸州老窖 30 持有 持有
中国国旅 29 持有 持有
三一重工 28 持有 买入
广联达 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 买入
瀚蓝环境 26 持有 买入
长城汽车 26 持有 中性
海天味业 26 持有 持有
亿纬锂能 26 持有 买入
中信证券 25 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 513 86 252
汽车制造 411 42 225
电子器件 299 55 189
机械行业 278 57 128
生物制药 272 53 150
建筑建材 242 47 133
化工行业 235 56 109
金融行业 232 30 99
有色金属 206 41 53
酿酒行业 196 16 111
钢铁行业 190 32 89
家电行业 181 13 106
商业百货 178 36 92
酒店旅游 176 20 83
交通运输 168 32 69
房地产 162 26 104
电力行业 137 29 65