长城汽车:破天荒,股权激励打开新增长引擎

类别:公司研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:白宇 日期:2019-09-09

事件:公司发布股权激励计划草案,本激励计划拟授予激励对象权益总计18,509.13万份,约占股份总数的2.03%,其中首次授予股份占比80%,本激励计划授予的限制性股票的授予价格为4.12元/股,股票期权行权价格为8.23元/股。

    人性化的业绩考核,颇具诚意的人才激励。本次股权激励业绩考核涉及未来三年的销量与净利润进行双重考核。其中2019-2021年销量考核目标分别为107万、115万、125万,净利润考核目标分别为42亿、45亿、50亿元,销量与利润权重分别占65%与35%。此次股权激励业绩考核目标更注重销量及市场份额的维持达成,目标也极具人性化,达成概率极大,诚意十足。未来三年业绩有托底支撑,但实质上如果行业逐步复苏变好,未来业绩有望超额完成,

    近两千人受益,激励范围广泛有效。首次授予的激励对象人数共计1928人,近两千人受益,囊括了董事、高管、以及核心的技术与管理人才。广泛而有效的激励范围有助于更多人受益,也能有效促进更多核心人才为公司发展出力,并享受公司未来成长带来的成果。首次授予股票及期权满十二个月后分三期解禁、行权,对核心员工进行有效的利益绑定,利于长期发展。

    破天荒的理念转变,留住人才共创未来。此次股权激励计划的推出对公司来说属于破天荒的理念转变,具有极大的战略意义,近年来公司不断引进各类核心技术专家及高级管理人才,通过股权激励可有效留住人才并绑定利益,健全的激励机制同时也有助于公司未来吸引更多优秀人才。公司新的平台产品有望在明年下半年逐步推出,未来三年将迎来新的产品周期,强有力的人才支撑,叠加行业逐步回暖,未来销量及业绩改善预期成效也将进一步加强。

    投资建议:公司股权激励事件属于破天荒事件,对于公司来说属于重大的管理理念转变与提升,通过股权激励留住更多优秀人才,打开未来增长新的引擎,当前乘用车复苏预期不断增强时,长城上半年销量高增之后,市占率逆势提升,三季度单季盈利增速可期!太平洋汽车持续战略推荐长城汽车,我们预计公司19年/20年归母净利润分别为45亿元/55亿,维持“买入”评级。

    风险提示:汽车行业销量低于预期,降价促销幅度大于预期。

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