2019年9月策略月报:全球资产荒,权益性价比

核心结论:整体上看,8月份 A 股结构性行情方向明确,沪深股市走势明显分化,7月开始的创业板行情仍在持续。展望后市,9月最重要的变化在于政策有望进一步宽松,包括货币政策及财政政策在内都有放松的可能性,这也是市场关注的重点。当前全球主要经济体中,除中美外的绝大多数国家已经进入负利率时代,“资产荒”现象再次出现,这是支撑权益资产价格不断上涨的一个重要原因。我们建议重点关注三条投资主线:一是我们预计未来的行情特征可能会出现扩散,即从目前的 ROE 非常好但估值已经较贵的“价值龙头”,扩散至一些二线品种的“隐形冠军”;二是国产替代方向明确的科技型高成长类公司,利率下行对于高成长高估值公司的利好要大于低成长低估值公司;三是传统行业中有望实现高股息率的低估值公司。

    n 8月行情回顾:创业板行情延续整体上看,8月份 A 股结构性行情方向明确,沪深股市走势明显分化,7月开始的创业板行情仍在持续。从我们跟踪的主要指数表现来看, 8月份上证指数普遍调整,上证综指下跌 1.58%,上证 50也有所调整, 8月下跌了 1.38%;

    不同于上证指数较差的表现,创业板指与创业板 50指数双双大幅上涨,继上月回升 3.9%后,8月创业板指再次上涨 2.58%,走出三连阳,创业板 50也上涨了 2.63%。近期 A 股市场风格非常明显,创业板指相对主板的相对收益不断扩大,基本上确立了相对大盘的优势地位。其他指数中,沪深 300小幅下跌 0.93%,中证 500跌 0.34%,中证1000指数下跌 0.33%,万得全 A 下降 0.74%。