拓斯达:业绩逆势增长,大客户拓展顺利

2019H1业绩符合预期

    公司公布2019年中报,实现营业收入7.26亿元,YOY38.75%,实现归母净利润8592.83万元,YOY11.99%;扣非后净利润为8446.69万元,YOY16.68%。

    各板块业务稳定增长,突出核心地区布局

    2019H1公司各业务板块发展稳定,工业机器人及自动化应用系统、注塑机配套设备及自动供料系统、智能能源及环境管理系统分别实现营业收入3.79亿元、1.25亿元、2.11亿元,YOY35.74%/26.36%/60.64%。分区域来看,华东和华南地区营收分别为2.66亿元/3.45亿元,占总营收比分别为36.60%/47.48%,YOY81.38%/19.34%,合计营收占比超80%;华中、西南、华北、东北、海外分别实现营收0.21亿元/0.15亿元/0.39亿元/0.09亿元//0.29亿元,YOY-50.40%/-5.35%/+208.45%/+198.00%/+261.30%。目前公司拟公开增发A股股票,募资不超8亿元用于江苏拓斯达机器人及自动化智能装备项目,华东地区业务有望成为业绩新增长点。

    2019H1公司销售毛利率为34.02%,同增1.22pct,毛利率保持高位;销售净利率为11.77%,同减2.82pct;期间费用率为18.83%,同比略增0.15pct,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为9.17%/8.98%/0.68%,同比+0.24/-0.75/+0.66pct,环比一季度+2.24/+0.62/-0.33pct。

    持续加大研发投入,“拓星辰”系列全新产品推出公司积极搭建服务于全业务模块的研发中心,持续加大研发投入,2019H1研发费用为3231.11万元,同比增长15.98%;公司研发聚焦于下游高景气行业,产品和技术取得突破,推出了HQ系列直角坐标机器人、拓星辰I号、拓星辰II号、拓星云I号等新产品,目前公司拓星辰II号SCARA机器人,已经实现小批量供货,进入了5G龙头企业的生产线,公司产品竞争力得到进一步夯实。

    “大客户”战略快速落地,新客户拓展顺利

    在全球经济形式不确定性高,3C、汽车行业需求下滑背景下,公司实施“大客户”战略,集中力量挖掘下游行业自动化应用规模较大的的头部客户需求;公司新开拓了食品包装制造行业大客户韶能股份、新能源行业客户NVT等,拓展了伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达、富士康的客户需求,公司所服务行业和客户取得突破。此外,公司首次公开发行的募投项目已投入使用,协助公司大客户战略快速落地。

    盈利预测与评级:我们预计公司2019-2021年实现归母净利润分别为2.10亿元,2.75亿元,3.50亿元,对应PE分别为24.77X,18.93X,14.86X,维持“买入”评级。

    风险提示:大客户拓展不及预期,下游行业需求不及预期,同业竞争加剧。