首旅酒店:受宏观经济影响运营数据下行,新开店平稳下半年有望提速

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:熊超,刘嘉仁 日期:2019-09-06

盈利预测及投资评级:受宏观经济等因素影响,Q2经营数据继续探底,上半年开店与去年同期基本一致,签约店创下新高,预计下半年开店将有所提速;19年来看,新开店贡献将成为业绩增长主导因素,随着直营店收缩及进入改造升级周期经营效益提升叠加中高端和加盟收入占比提升,加盟店贡献占比将不断提升,抗周期性增加;此外,公司股权激励假设实施成功有助于充分调动员工积极性,在酒店行业转型期提升竞争力和经营效率,与凯悦合合作补足中端品牌短板,我们下调公司19-21年盈利预测,预计19-21年EPS为0.95/1.11/1.27元,8月27日股价对应的PE分别为17/14/12倍,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:宏观经济下滑,门店扩张和revpar增速不及预期,管理改善和内部整合进展不及预期,商誉减值损失,国企改革进展不及预期,股东减持风险等。

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