石基信息2019年中报点评:国际化步伐愈发坚定

总营收快速增长,大陆以外国家和地区收入增速亮眼。1)上半年公司营业收入同比增长20%,具体来看,酒店管理系统收入同比增长10.07%,其中大陆以外国家和地区收入增速较快,同比增长79.78%,达1.63亿元。而由于宏观经济下行导致高端酒店建设不及预期,国内酒店业务收入略有下滑;餐饮管理系统收入同比下滑31.71%,主要因石基CLOUD餐饮云系统按年度使用费方式收取,本地布属的产品文案首次销售价格同比降幅较大所致;支付系统业务收入较上年同期增长61.28%,主要系对中行、建行等收单项目业务增长较多,及新增的维护项目较多共同所致。2)上半年公司管理费用率同比持平,销售费用率提升1.1个百分点,主要由于新收购四家子公司并表所致。同时,公司继续加大海外研发力度,研发投入同比增长51.44%。3)由于投入力度的加大,及SHIJIRETAIL净利润同比增长幅度较大,形成的少数股东收益较多,导致公司归母净利润增速低于营收增速。

    InfrasysCloud进入发展快车道,SaaS业务MRR快速提升。一方面,公司继续加大在海外的研发、销售、投融资等投入,相继收购Touchpeak60%股权、ICEPortal及QUICKCHECK100%股权,为公司国际化转型赋能。另一方面,InfrasysCloud云平台POS系统的发展进入快车道,在成功成为多个酒店集团的标准的基础上,很多国际酒店集团已经进入试点测试阶段,InfrasysCloud全部酒店及餐饮用户总数过千家。广州合光的软件产品云POS正在市场上做验证完善,而且正品贵德新研发的SaaS版G10供应链产品、SaaS版正品CRM会员管理系统全面推向市场,已在知味观等客户中应用。此外,2019年6月,不计私有云和HOST(托管)方式软件收入,公司SAAS业务实现月度可重复订阅费(MRR)1,981.09万元人民币,较18年6月MRR905.43万元增长118.8%,较18年12月也实现进一步提升,企业客户(最终用户)门店总数达约6万家,平均续费率90%左右,整体进展顺利。

    平台化业务保持较快发展。公司继续推进直连技术解决方案在支付、酒店行业中的推广和应用,支付直连方面,2019年上半年公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约735亿人民币,比上年同期增长约48%,保持快速增长态势。预订直连方面,畅联2019年上半年直连产量超过410万间夜,较2018年上半年产量301万间夜增长约36%。

    投资建议:我们看好公司“平台化+国际化”战略,维持预测公司2019-2021年归母净利润为5.36亿、6.24亿、7.52亿元,对应PE为70倍、60倍、50倍,维持目标价为39.3元,维持“强推”评级。

    风险提示:云PMS产品研发进展缓慢、海外市场竞争加剧。