易华录:数据湖+战略高速推进,公司盈利质量显著提升

数据湖+战略高速推进,带动盈利质量提升

    2019年上半年,公司新签成都、广东茂名、重庆、河南开封4个数据湖项目,合计覆盖30个省及直辖市,储备项目70余个,累计形成超500PB蓝光存储产品的销售。运营层面,2019年上半年,开展了天津、徐州、泰州、德州等数据湖项目的运营工作,已建或在建7个湖均具有湖存储和云计算的服务能力,上半年累计完成引水接近5PB、开通云主机300多台。借助数据湖战略,公司产业结构不断优化,项目质量及验收速度持续提升,有效加速了现金回流、存货及应收账款的消化,推动了业绩的快速提升。

    传统智能交通聚焦优势区域,与数据湖不断融合

    公司传统智能交通、公共安全等板块通过严格传统项目立项标准,对新立项项目强化资金管控;提升项目管理水平,集中优势资源确保项目落地,对重点项目优先匹配资源,先后落地交通部部级项目、北京新机场、北京通州城市副中心、上海电子警察等标杆项目。公司多年交通领域的业务积累微数据湖交通数据业态积累了宝贵经验,基于业务理解、技术特性和算法,公司与华为共同发布了数据湖+智能交通的深度应用易华录交通城市大脑2.0版系统,为未来数据湖引水结束后的运营业务拓展新空间。

    营收结构新旧业务转换期,继续看好数据湖+战略

    公司2019H1营业收入增长8.68%,分行业看,数据湖业务(即数字经济基础设施)收入8.38亿元,同比83.71%;数据运营服务收入7366万元,同比-2.26%;传统公安信息化业务收入4.63亿元,同比-36.86%。从结构上看,传统业务战略上不扩张,毛利率较高的数据湖相关业务成为公司业务增长主要动力,利润贡献占比超2/3。受数据湖业务带动,公司经营活动产生的现金流净额2518万元,较去年同期优化5.75亿元。我们认为,公司当前正处于新旧业务结构转换期,更应当关注营收结构的优化而非营业收入增速这一单一指标,继续看好数据湖+战略对公司盈利质量带来的提升。

    投资建议

    我们认为公司是“数字中国”战略大数据基础设施建设的直接受益方,继续看好公司数据湖长期成长性。预计公司2019/2020年净利润4.56/6.94亿元,当前价格对应19年PE 31.86倍。维持“买入”评级。

    风险提示:数据湖落地不及预期,数据运营存在法律风险。