2019年8月PMI数据点评:制造业整体回落,供需延续两弱

事件 2019年 8月 31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。其中制造业 PMI 为 49.5%,较上月回落 0.2%,自今年 5月以来连续 4个月处于荣枯线以下。非制造业 PMI 为 53.8%,较上月提升 0.1%,非制造业总体保持扩张势头,增速略有加快。

    点评 制造业 PMI 整体回落,企业去库存压力大。 8月制造业 PMI为 49.5%,较 7月回落 0.2%,整体处于低位,但优于 6月、 7月的PMI 水平。从各分项上来看,除供应商配送时间指数较上月有所回升,生产指数、新订单指数、原材料指数、从业人员指数均有所回落。 8月 PMI 生产为 51.9%,较上月回落 0.2%,制造业总体生产扩张速度放缓。 PMI 生产-PMI 新订单的差值为 2.2%,略低于 7月份的 2.3%,但处于 2016年以来的次高水平,供需缺口仍处于高位。

    采购量为 49.3%,较上月回落 1.1%。在全球经济增速低迷、中美贸易摩擦不断等因素的影响下,企业对未来预期较差,主动备货意愿较弱。

    内需低迷,短期需求提振存在较大不确定性。 8月 PMI 新订单为49.7%,较上月小幅回落 0.1%,处于历史低位。 PMI 新出口订单为47.2%,较上月小幅回升 0.3%。 PMI 进口订单为 46.7%,较上月回落 0.7%。 8月中美贸易摩擦不断,美国将在 9月和 12月针对价值3000亿美元中国输美商品的第四轮关税制裁加征税率将从 10%提升至 15%,或造成 8月企业抢出口效应,引起出口订单的小幅回升。

    外需方面,受全球经济增长低迷、未来贸易战摩擦升级可能性较高等因素影响,外需存在较大不确定性。而在内需方面,进口指数和新订单指数的同步回落反映了内需疲软,短期内需求提振存在较大不确定性。

    非制造业整体平稳,建筑业重返景气高位。 8月非制造业 PMI 为53.8%,较上月提升 0.1%,非制造业整体生产扩张增速加快。建筑业 PMI 为 61.2%,较上月显著回升 3.0%。从行业大类看,土木工程建筑业和建筑安装装饰业 PMI 分别为 63.9%和 61.2%,分别较上月大幅回升 8.8%和 9.0%,建筑业重返景气高位。

    就业形势面临一定压力。 8月份制造业 PMI 从业人员项为 46.90%,

    较上月下滑 0.2%。非制造业从业人员项为 48.90%,较上月回升0.2%。从 PMI 从业人员数据上看,制造业从业人员数据回落到 6月份数据水平,为金融危机以来的最低点,企业招聘需求的下降将进一步传到至收入和消费端,影响整体需求。

    风险提示 贸易战摩擦风险超预期;通胀超预期。