卫宁健康2019年中报点评:创新业务稳步推进,传统业务维持高景气

维持增持评级,目标价20.12元。2019年上半年,公司实现营收6.7亿元,同比增长22.44%;实现净利润1.62亿元,同比增长36.61%;符合市场预期。维持公司2019-2021年EPS为0.31/0.46/0.66元,维持目标价20.12元,维持“增持”评级。

    医疗信息化订单持续高速增长。2019年上半年,随着医疗卫生信息化领域政策利好不断,行业景气度持续提升,公司在医疗卫生信息化行业的订单持续增长,新增千万级订单近20个,订单的总金额与平均金额均有明显提升,订单需求的旺盛将持续推动收入高速增长。

    创新业务平稳推进,云药业务表现亮眼。公司各项创新业务平稳推进,收入实现快速增长,但因国家重要项目投入加大以及第三方支付公司返点费率大幅下调等原因,仍处于亏损。2019年上半年公司创新业务主要公司共实现营收1.07亿元,同比增长98.71%;其中钥世圈实现营收8,385万元,同比增长195.73%,表现亮眼;总体亏损共计0.48亿元,主要亏损来自卫宁科技和纳里健康。公司未来将持续加强创新业务的投入,促进创新业务与传统业务的联动,拓展新的业绩增长点。

    股权激励计划激活员工活力。2019年8月,公司新一期股权激励计划面向公司858名激励对象展开。此次股权激励计划覆盖范围广,有望充分调动公司核心员工的积极性,助推公司业绩进一步稳定发展。

    风险提示:政策变更风险;行业竞争加剧。