农林牧渔行业2019年第35周周报:中报季结束,如何看待养殖链投资机会?

1、生猪养殖板块:猪价突破历史高位,中报数据坚定上市公司出栏信心,继续推荐生猪养殖板块。

    1)中报数据坚定上市公司盈利及出栏信心。 本周上市公司中报披露结束:

    第一,从成本及盈利方面来看,随二季度猪价上涨,多数上市公司二季度养殖板块已实现盈利,非洲猪瘟疫情下,市场担忧的成本大幅提升目前来看是相对可控的,上市公司养殖全成本基本在 15元/kg 以内,养殖盈利可观。

    第二,从生产性生物资产和产能情况来看,正邦科技环比 q1增长 24%、温氏股份环比 q1增长 0.7%、牧原股份环比 q1增长 32%、新希望环比 q1增长27%。二季度多家上市公司种猪产能已企稳回升,随着疫情逐步趋稳,预计疫情冲击有望减弱;此外,上市公司一方面具备较强的母猪繁育能力,另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例,以用于未来能繁母猪的产能扩张。我们预计, 8月之后各公司能繁母猪存栏有望持续走高,并为各家公司未来出栏高增长奠定基础。

    2)生猪产能深度去化,猪价突破历史高位。 根据猪联网数据, 9月 1日,全国生猪出栏均价达到 27.19元/公斤,较上周上涨约 1.79元/kg,且仍在持续上涨之中;我们预计 8-9月间全国生猪供给将持续趋紧,从而推动猪价继续加速上涨, 9月全国均价有望超过 30元/公斤。且在产能深度去化之下,未来全国猪价有望持续超预期, 2020年生猪出栏均价将超过 25元/公斤,头均盈利有望达到甚至超过 1000-1500元。

    3)我们认为,未来 2-3年,将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期,是一波长期的量利齐升行情。当前时点养猪板块仍具备强配置价值, 重点推荐高成长标的正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食等,养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望、万洲国际等。

    2、动物疫苗板块:连续大涨之后,疫苗板块怎么看?8月 6日,哈兽研获得非洲猪瘟疫苗相关专利的申请号,表明非洲猪瘟疫苗研发进展正持续向前推进,有望改变此前市场对于非瘟疫苗研发的悲观预期。从行业趋势来看,随着行业盈利的抬升,提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱,动物疫苗使用积极性有望大幅回升,因此,我们认为,猪疫苗板块业绩有望迎来触底回升。此外,根据我们的测算,若后续非瘟疫苗明年推出应用,则有望使得生猪疫苗市场容量实现大幅扩容, 首选中牧股份,其次生物股份、普莱柯。禽苗首选瑞普生物。

    3、肉鸡养殖板块:本周白鸡价格继续上涨。

    根据博亚和讯,本周主产区毛鸡均价 10.03元/公斤,较上周微涨 0.50%;鸡肉产品综合售价 12.70元/公斤,较上周上涨 2.17%;鸡苗均价 8.05元/羽,较上周上涨 15.00%。我们认为猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑,预计此轮肉禽景气周期将超历史周期!非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现,作为猪肉消费的主要替代品,禽肉消费有望快速增长,助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期!预计上市公司盈利改善明显! 1)白羽肉鸡板块,重点推荐圣农发展,其次仙坛股份、益生股份、民和股份、新希望、禾丰牧业等; 2)黄羽肉鸡板块,重点推荐温氏股份、立华股份; 3)肉鸭板块,重点推荐华英农业。

    风险提示:政策风险;疫病风险;农产品价格波动;极端天气;进口变动