民生银行19年中报点评:利润增速改善,资产质量向好

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:邱冠华 日期:2019-09-04

投资建议:中报符合预期,维持19/20/21年净利润增速预测为7.18%/6.32%/6.24%,EPS1.22/1.30/1.38元,BVPS10.15/11.26/12.43元,现价对应4.76/4.48/4.21倍PE,0.57/0.52/0.47倍PB。维持目标价8.13元,对应19年0.80倍PB,维持增持评级。

    业绩概览:19H1归母净利润同比+6.8%,营收+17.0%,ROE(年化)14.9%。不良率1.75%,环比持平;拨备覆盖率142%,环比+4.5pc。

    新的认识:拨备拖累预计将继续减轻l利润增速如期改善。19H1归母净利润增速6.8%,较19Q1提升1.1pc。如此前报告判断,主要驱动因素来自于拨备拖累作用边际下降,归因于历史包袱出清后不良生成压力减弱。

    息差逆势环比上升。19Q2净息差(期初期末)环比+6bp,归因负债端成本率下降比资产端快:①宽松货币环境下主动负债成本下行;②负债结构优化,存款环比+4%,主动负债环比-2%。

    资产质量稳中向好。表现为:19Q2不良率环比持平于1.75%,关注率、逾期率分别较年初下降4bp和22bp,不良生成率同比下降12bp。偏离度较年初下降2pc至95%,资产质量进一步做实。拨备覆盖率环比提升4.5pc,预计未来仍有上升空间。

    风险提示:经济失速、不良爆发。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
金科股份 1.15 1.24 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 买入
中国国旅 27 持有 买入
晶盛机电 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 持有
中国太保 26 持有 中性
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
贵州茅台 25 持有 买入
恒生电子 25 买入 买入
爱尔眼科 25 持有 买入
上汽集团 24 买入 持有

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 479 76 294
电子器件 373 51 235
汽车制造 349 35 187
建筑建材 297 47 171
金融行业 296 25 145
机械行业 292 39 118
生物制药 267 38 183
酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
房地产 211 21 159
交通运输 194 24 92
食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55