高德红外2019年半年报点评报告:营收增速创历史新高,军民市场开花结果

类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:杨晨 日期:2019-09-04

事件

    公司发布2019年半年报,报告期内公司实现营收6.66亿元(+101.26%),归母净利润1.49亿元(+45.48%),经营活动净现金流0.66亿元(+218.91%)。

    同时,公司预计前三季度归母净利润1.94-2.42亿元(+100%~+150%),主要由于公司军品订单持续恢复和民品订单高速增长。

    投资要点

    军品订单放量,民品开拓新市场,上半年营收增速创历史新高

    公司2019H1营业收入同比大幅增长101.26%,主要由于公司军品订单持续恢复,相关定型军品型号实现批量交付,同时公司探测器、机芯销售及民品订单也保持了高增长。销售产品结构有所变化,导致公司毛利率同比小幅下降2.35个百分点,公司研发投入增长36.03%,拉高了期间费用率,归母净利润同比增长45.48%。此外,公司加大回款力度,上半年经营活动净现金流同比增长218.91%,体现出公司经营质量良好。

    围绕三层架构,打造红外全产业链,形成不可复制的“高德模式”

    基础核心器件层面:国内唯一成功搭建三条探测器芯片(制冷、非制冷)批产线,成为国内产品线最齐全的红外热成像企业,自主可控产业化加速推进。综合光电系统层面:我国军方多个重点型号的唯一供应商,去年底至今,公司公告的军品订单高达6亿元,军品实现大批量交付;民用领域,公司大力开拓新兴应用市场,子公司智感科技上半年发货量超过去年全年总和,并实现首次盈利,说明公司在民用红外市场取得实质性突破。完整武器系统层面:国内首个具备完整武器系统总体资质的民营企业,正式承担某型号导弹武器系统研制任务,积极参与多个新型号完整武器系统预研及竞标,成为公司区别于其他传统红外生产厂商最显著的特征,未来成长空间巨大。

    盈利预测及估值

    我们看好公司的长期投资价值,公司作为红外行业国内的龙头企业,同时也是我国唯一拥有武器系统总体资质的民营军工集团,具有不可复制的竞争优势和极深的护城河。公司当前正处于业绩拐点期,随着公司军品型号放量交付和民品市场的大力拓展,未来公司业绩有望持续高速增长。我们预计公司2019-202年EPS分别为0.42/0.58/0.75元/股,对应P/E分别为50.81/36.79/28.45倍,给予“增持”评级。

    风险提示

    军品定型批产慢于预期;红外热成像被新技术替代,导致行业萎缩。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002414 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 持有 中性
格力电器 26 买入 中性
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 563 84 328
汽车制造 405 35 220
电子器件 393 52 248
建筑建材 385 46 208
机械行业 333 43 133
金融行业 330 26 161
化工行业 279 47 113
生物制药 270 43 180
酿酒行业 269 16 144
房地产 251 28 163
交通运输 227 25 113
钢铁行业 219 30 118
家电行业 206 15 135
食品行业 198 25 75
煤炭行业 189 31 87
商业百货 183 31 105
其它行业 160 15 94