中炬高新:主业增长稳健,新激励机制更加积极

事件: 2019年上半年公司实现营业总收入实现净利润 4.06亿元,同比增长利润 3.66亿元,同比增长 7.99%。

    投资要点 上半年业绩增速符合预期分季度看,Q2公司实现营业总收入 11.61润 1.77亿元,同比增长 4.43%。上半年受原材料价格增加的影响下降 0.38个百分点至 39.82%;此外上半年净利润率约 17%,同比下降 1.8平仍处在较高水平,我们认为分季度业绩出现波动属于正常范围 调味品主业增长稳健2019年上半年,美味鲜公司实现营业收入现归属母公司净利润 3.62亿元,同比增长现营业收入 10.95亿元,同比增长 15.51%同比增长 9.32%。调味品主业的营收增速稳健速,这跟公司分季度营销费用的投放计划有关联前的预判。

    新激励制度更加积极新激励制度相比老制度,更偏向于对收入的考核奖励,更多的超额奖金包。我们认为新的绩效考核与薪酬激励制度更加积极有望激发公司内部管理团队更大的活力公司的第一个五年“双百”目标。

    盈利预测及评级综上,我们预计 2019-2021年公司分别实现亿元,同比增 14%、21%和 22%;分别实现归母净利润12.27亿元,同比增 26%、26%、27%;

    日股价对应 2019年、2020年动态市盈率分别为 风险因素: 成本超预期上涨;费用超预期增加23.92亿元,同比增长 10.03%;

    8.26%;实现归属于母公司所有者的净亿元,同比增长 14%;实现归母净利,毛利率同比,非调味品业务收入和利润下滑共同导致个百分点。考虑到毛利率和净利润率水。

    22.62亿元,同比增长 15.26%;实20.05%。分季度看,美味鲜公司实;实现归属母公司净利润 1.76亿元,,Q2净利润端增速低于营收增,对全年增速我们依然维持此,更偏向于对中层业务骨干的,,从而推动公司业绩的加速释放,完成营收 47.53亿元、 57.66亿元和 70.427.67亿元、9.68亿元和对应 EPS 为 0.96、1.21、1.54元/股。8/2943倍、34倍,维持买入评级。