三丰智能:一枝独秀,资产质量改善;“新颜”隆升,智能装备份额提升

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:邹润芳,曾帅 日期:2019-09-03

三大投资逻辑:机器换人+格局优化+业务协同扩张

    (1)“机器换人”的长期逻辑:源自于制造业的智能化升级的要求和劳动力成本不断提高等压力,随着中国产业整体升级,未来各领域都将逐步推进智能化升级。

    (2)竞争格局优化:外资品牌和二三线集成商的中国市场份额将逐渐萎缩,龙头集中度提升有望在 2017~2020年完成,对远期盈利可乐观预期。

    (3)新品类扩张与协同效应:三丰智能的输送装备、 AGV、立体仓库等有望与鑫燕隆的汽车智能装备业务系统、客户协同,由此开拓市场。

    中报业绩高增长,并购鑫燕隆实现了业务强化2019年中报发布,公司收入 9.79亿元、 YoY+99%,归母净利润 1.36亿、YoY+227%,毛利率 28%、较 2018年提高 2.3个百分点。收购鑫燕隆后公司的各项经营指标不断优化,除了业绩增长外,毛利率和 ROE 提升明显,人均产值和利润贡献也明显提升。

    下游景气度欠佳、新能源车为重要亮点,但竞争格局在优化目前国内汽车行业销量仍呈下行趋势,但总体上保持在 2,000万辆乘用车的年销量,因此我们预计未来整体汽车行业整体投资规模不会大幅下滑。

    而新能源车的投资有望成为新亮点,尤其是当前占比仅 5.6%,未来将大幅提升,由此带来的新车型研发与投资将持续提升。

    鑫燕隆自身的竞争力从规模成长、毛利率和客户结构等多方面均表现出领先于同行其他公司,未来有望保持该优势、提高市占率。

    盈利预测及投资建议:公司所收购的鑫燕隆体现出强大的行业竞争力和业务提升能力,深度绑定了上汽集团等优秀车企,给公司公司了主要的收入和和利润来源。从历史数据和客户渠道来看,我们乐观预测预计公司未来几年规模与盈利能力将持续提升。由于上半年美国市场大幅下滑,我们预测 19~21年净利润分别为 3.94亿、 4.72亿、 5.64亿, EPS 为 0.5、 0.59和0.71元,“买入”评级,目标价 14.77元,对应 2020年 25倍 PE。

    风险提示: 中国经济下行压力大,影响制造业整体投资;汽车行业销量仍在下行,或导致行业投资收缩;下游客户集中度较高,议价能力有限。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300276 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
云南白药 买入 84.36 研报
长安汽车 买入 10.74 研报
金溢科技 中性 -- 研报
汇纳科技 买入 -- 研报
齐翔腾达 持有 -- 研报
科大讯飞 持有 42.34 研报
贵州茅台 中性 -- 研报
中青旅 买入 -- 研报
元祖股份 中性 -- 研报
桃李面包 中性 -- 研报
绝味食品 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
云南白药 1.75 2.18 研报
长安汽车 0.45 0.25 研报
金溢科技 0 0 研报
汇纳科技 0 0 研报
齐翔腾达 1.54 0.80 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报
中青旅 0.72 0.79 研报
三全食品 0.77 0.75 研报
安琪酵母 1.13 1.08 研报
元祖股份 0 0 研报
克明面业 1.14 1.00 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
万科A 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 中性
隆基股份 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
长安汽车 28 买入 买入
三一重工 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
中国国旅 27 持有 买入
宋城演艺 27 持有 买入
万华化学 26 买入 买入
格力电器 26 买入 买入
中信证券 25 持有 买入
恒生电子 25 买入 买入
中国太保 25 持有 买入
亿纬锂能 25 持有 买入
保利地产 24 买入 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 492 84 280
汽车制造 357 36 186
建筑建材 346 45 183
电子器件 339 49 219
金融行业 296 26 141
机械行业 292 44 114
酿酒行业 247 16 134
化工行业 242 45 104
生物制药 242 44 153
交通运输 220 26 106
钢铁行业 213 28 110
房地产 200 28 131
食品行业 188 25 66
家电行业 185 14 117
煤炭行业 184 31 83
商业百货 170 33 97
酒店旅游 152 19 50